基础化工行业2017年度投资策略：深挖供给优化加码新兴成长

报告要点

2016 年行业回顾：持续复苏

2016 年1-10 月化学原料与化学制品业实现收入7.06 万亿元，同比增长4.6%；利润总额为3881 亿元，同比增长13.9%，相比2015 年均有所加速，毛利率为13.8%，同比略减。显示复苏态势，主要源于国内外经济企稳向好，化工品需求量有所增加，人民币贬值，部分产品出口量大幅增长；过去行业盈利微薄，近年来投资放缓，环保重压，中小企业关停或开工不足，集中度提高；原材料煤炭、油价均企稳反弹，成本端提升；产品价格一路向上。

2017 年周期类投资策略：深挖供给侧优化

在需求端稳步增长，供给端受压，成本端（油价、煤价）推升下，产品价格将继续上行，2017 年行业将延续景气。投资上，精选供给侧改善、消费向好的子行业，推荐草甘膦、复合肥、粘胶短纤、TDI、钛白粉。

草甘膦：需求平稳，环保趋严，供给集聚，重点关注XX 集团、新安股份等。

复合肥：成本端、政策面、消费端持续向好，曙光乍现，重点关注金正大、史丹利、新洋丰、司尔特。

粘胶短纤：出口放量，产能延缓，景气三年！重点关注三友化工、南京化纤等。

TDI：装修市场好转，产能削减，拐点来临，重点关注*ST 沧大。

钛白粉：价格一路高歌猛进，不回头，源于供给趋缓，出口大增，重点关注佰利联、金浦钛业等。

2017 年成长类投资策略：紧抓产业转移、技术革新及转型升级带来的投资机遇

化工行业在电子产业东进、新技术迭代之下，存在着替代或新增需求；自身加强创新，优化产品结构，或迈入TMT、医疗、高端新材料等朝阳产业，发展势不可挡。重点推荐电子化学品、OLED 材料及转型升级类。

电子化学品：电子产业转移，带来材料消费提升，而供给垄断在外企手中，国产技术突破，进口替代日盛，重点关注康得新、鼎龙股份、新纶科技等。

OLED 材料：显示技术革新，带来新增消费，苹果手机将用OLED 屏，重点关注万润股份、新纶科技、康得新等。

转型升级类：强调差异化或迈进朝阳产业，推荐海利得、国瓷材料、司尔特。