事件概述

2024 年4 月27 日，奥拓电子发布2023 年报及2024 年一季度报告，公司一季度实现营业收入为1.80 亿元，同比增长5.22%，归母净利润为60.73 万元，同比下降80.58%。2023 年年度报告显示，公司全年实现营业收入为6.58 亿元，同比下降28.77%，实现归母净利润为1377.81 万元，同比下降34.40%，拟每10 股派现0.6 元（含税）。

高度重视股东回报，海外业务持续增长

2023 年，公司业绩下滑主要是国内市场营业收入下滑及计提商誉减值所致，但公司经营稳健，基本面值得关注，特别是高度重视股东回报，自上市以来连续13 年现金分红，累计现金分红约4.6 亿元，占归母净利润比例高达59.84%，2023 年报拟分红3909.26 万元（含税），分红率达283.73%。2023 年，公司综合毛利率高达36.44%，比去年同期提升0.22pct；海外业务连续三年保持增长，2023 年海外营业收入3.16 亿元，同比增长9.54%；截至一季度末，公司在手订单及中标金额合计约4.96 亿元，为全年业绩转化奠定基础。

AI 研发投入占比超10%，创想数维推出多款创新产品根据年报披露，2023 年度，奥拓电子研发投入显著增加，达到8099.34 万元，占公司全年营收的12.31%。公司控股子公司创想数维自研开发了“基于AI 技术的一站式内容生成解决方案”和“Coruscant 星核渲染合成服务系统”，为直播短视频、广告、广电、教育、商业展示等领域的客户提供更加便捷高效的一站式虚拟直播及内容生成解决方案。创想数维为客户提供虚拟直播、XR 技术服务及数字资产生成等技术服务。2023 年，自研推出了小型化XR 虚拟直播解决方案--Metabox 4KK，主要为了解决虚拟直播领域的技术壁垒高、使用成本高及资产制作难度高等“三高”问题。

协助中影落地超高清LED 电影屏，承接全球多个虚拟影棚项目2023 年，国内影视行业领军企业中影集团推出了全球首款支持4K/120 帧高格式的“中影CINITY LED 电影屏放映系统”。公司与中影巴可签订了“中影CINITY LED 电影屏批量订货协议”，与中影一起携手开拓LED 影院新蓝海市场。截至年报发布，中影CINITY LED 电影屏放映系统已在5 个省/市影院落地，另有更多项目正在逐步落地中。2023 年，公司共承接了23 个XR/VP 虚拟影棚项目，截至目前，在全球范围内累计承接了67 个XR/VP虚拟影棚项目，并成功应用到多个国内外知名影视制作公司及世界500 强企业，如英伟达、腾讯、微软、亚马逊、中影集团、日本东映及部分好莱坞影视制作公司等。

投资建议

报告期内业绩表现平稳，我们调整此前的盈利预测，预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为7.5/8.5/9.4亿元（2024-2025 上期预测为17/20 亿元），实现归母净利润分别为0.5/0.8/1 亿元（2024-2025 上期预测为1.7/2 亿元），EPS 分别为0.07/0.13/0.16 元（2024-2025 上期预测为0.25/0.30 元），4 月29 日收盘价5.76元，对应当前股价的PE 分别为80/45/37 倍，维持“增持”评级。

风险提示

2021 年12 月公司收到深圳证监局责令改正措施决定；行业需求修复不及预期风险，订单落地节奏不及预期风险，项目回款风险，AI 技术监管风险。