事项：

公司公布2021 年半年报， 2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元（3.97% YoY），归属上市公司股东净利润0.11 亿元（-4.08% YoY）。

平安观点：

上游材料上涨影响盈利，静待业务恢复：公司公布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元（3.97% YoY），归属上市公司股东净利润0.11 亿元（-4.08% YoY）。2021 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是30.52%（ -6.87pct YoY） 和2.53%（-0.52pct YoY），公司业绩低于预期，一方面，公司显示屏受到海外疫情反复影响，海外LED 显示屏业务订单和业务拓展恢复较慢；另一方面，2021 一季度以来包括LED 灯珠、显示屏驱动IC 等上游原材料涨价影响了公司毛利率。分业务来看：LED 应用和金融科技上半年营收分别为2.53 亿元（11.86% YoY）和1.27 亿元（-8.83% YoY），营收占比分别为66.57%和33.43%，毛利率分别为27.66%（-6.59pct YoY）和36.20%（-6.27pct YoY）。费用端：

2021 年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.11%（0.38pct YoY）、14.84%（0.77pct YoY）、9.52%（-0.35pct YoY）和9.72%（0.70pct YoY），费用端整体平稳。在海外疫情反复背景下，海外市场面临较大的不确定性，公司进一步加大国内市场的开拓力度，扩充国内销售团队，继续下沉细分市场，在影视拍摄、大交通、金融及通信、教育及政企等领域积极布局，公司业务有望逐步恢复。

金融科技和LED 优化，构建赋能型管理平台：公司继续坚持“智能+”战略，在已有的“硬件+软件”模式基础上，自建了内容板块，致力于打造“硬件+软件+内容”的一站式解决方案能力。公司继续加大

研发投入，研发费用3,696.21 万元，同比增长12.01%，占营业收入9.72%。硬件方面，公司拥有Mini LED 多合一核心技术以及自行研发的64K 控制系统，能为各行业客户设计、研发、制造专业的LED 显示设备及其他智能化显示终端。软件方面，公司已取得了203 项软件著作权，公司的软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40%。LED 显示领域：公司坚持大市场、大客户营销战略，以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED 显示解决方案。公司依托Mini LED 显示产品的先发优势，加大会议室等细分领域市场的开拓。电视演播室领域，公司已累计为中国中央电视台、江苏电视台、英国BBC 电视台、天空电视台、美国NBC 电视台等世界知名电视机构提供智能视讯解决方案。2021 年上半年，公司已承接了包括卡塔尔Aljazeera Studio 5 电视台、瑞士UBS 电视台、德国RBB 电视台在内的多个电视演播室项目。银行网点智能化方面，公司累计为1655 家银行网点提供了营业网点智能化解决方案或相关设备。

投资策略：考虑到海外疫情和上游材料涨价对公司影响，我们调低公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归属母公司净利润为0.61/1.27/1.56 亿元（原值为1.05/1.39/1.69），对应PE 为51/24/20 倍。公司持续深耕LED 显示和金融科技业务，尤其是Mini LED 显示产品有望逐步放量，但考虑到公司整体业务的恢复节奏，维持公司“中性”评级。

风险提示： 1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。