行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

电子行业2019业绩快报点评:Q4行业景气度持续性减弱 关注Q1~Q2基本面下行风险

华金证券股份有限公司 2020-03-02

投资要点

截止2 月29 日,申万电子一级行业指数244 家公司中172 家披露了2019 年度业绩快报,占比达70.5%。

19 业绩在18 低基数基础上实现增长,利润端改善弱于收入端改善:2019 全年实现营业收入增长的公司达111 家,占披露业绩快报公司数的64.5%,收入相对持平的公司占20.3%,而收入下滑的占15.1%,全年归母净利润实现增长的公司为97 家,占56.4%,出现下滑的公司比例为31.4%。2018 年行业整体基本面下行奠定了低基数,2019 年行业逐步回暖实现了收入和利润的同比改善,尤其Q3 业绩大幅反弹。收入增长的公司比例较净利润增长的多8.1 个百分点,我们判断行业回暖带来更多的是收入端的改善,而利润端的实际改善不理想。

Q4 增收不增利现象显著,行业景气度在Q3 反转后持续性减弱:19Q4 单季度收入同比增长的公司占比70.3%达121 家,营业利润同比增长的公司占53.5%,归母净利润实现同比增长则占59.3%。Q4 收入同比下滑的比例为17.4%,而净利润同比下滑或续亏的比例达37.2%。环比19Q3,收入实现增长的公司占64.5%,营业利润增长的比例为32.0%,净利润增长37.2%,收入环比下滑的占18.6%,而净利环比下滑或续亏公司超过一半达54.1%。19Q4 行业增收不增利现象较为明显,Q4 未能延续Q3 行业景气度的反弹趋势,整体盈利水平偏弱。

结合Q4 产业调研情况,我们判断2019 年业绩改善主要在于收入端,行业疲弱态势下规模较小的竞争者淘汰出局,存量需求向规模企业倾斜实现市场份额扩张,但收入端增长伴随利润端的牺牲,成本端并未下降甚至有所提升。

新冠疫情蔓延全球,20Q1~Q2 基本面下行风险或大于预期:20Q1 新冠肺炎疫情首先在国内蔓延,2 月全球范围内扩散,行业需求和供给端均受到确定性影响。

Q1 整体景气度下滑,疫情影响下复工复产仍需恢复期,基本面下滑幅度或大于预期。另一方面,海外疫情情势严峻,Q2 基本面不确定性风险增加。

投资建议:分版块来看,消费电子今年迎来5G 换机需求和可穿戴设备高增长的双重利好,但疫情影响下供需恢复缓于预期,20H1 产业链压力较大,预计下半年迎来需求释放。半导体方面,疫情影响相对较小,或受需求端影响,国产化替代驱动下整体仍处于回暖过程中,国内封测和IC 设备厂商是机会。显示方面,面板产能由于疫情相对吃紧,短期价格将持续上涨,而长期逻辑仍是行业供需逐步平衡。

风险提示:疫情持续发酵影响宏观经济及产业链供应;终端需求恢复不及预期;未来两个季度业绩下滑幅度大于预期。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈