疫情快速蔓延全球 国内市场行业热度退减：2020 年2 月国内A 股市场的申万电子行业一级指数上涨5.4%，位列第5 位，2 月前期行业走势显著强于大市，后期由于疫情蔓延全球，行业投资热情快速减退。海外市场方面，疫情引起全球市场对于经济不确定性的担忧，香港、美国和台湾行业指数普遍下跌。

财务数据显示19Q4 环比走弱 疫情蔓延不确定性增加：截至目前申万电子一级行业公司披露2019 年度业绩快报的达172 家，占比为70.5%，全年利润实现增长的公司比例为62.2%，行业整体年度业绩向好。19Q4 单季度来看，净利润同比增长的公司占65.1%，而环比增长的仅占37.2%，过半以上公司环比走弱，行业在19Q3 实现基本面大幅改善后，未能实现景气度延续。根据我们同部分上市公司交流，2 月底整体开工率达到7~8 成，但Q1 业绩不可避免受到新冠疫情影响。目前由于疫情已蔓延至全球范围，行业不确定性再次增加。

终端品牌进入春季发布期 疫情影响供需均受挫：终端厂商进入春季新品发布期，截至目前，三星、小米、华为等均发布了5G 新品或折叠屏手机。整体来看基本以高端旗舰机型为主，配合5G 的硬件升级和OLED 屏幕成为标配。疫情对于消费电子供需两端均影响显著，预计下半年需求迎来集中释放，5G 手机和可穿戴设备仍是主要关注点。

半导体行业见底回升 国产化替代主题延续：行业供给端数据已连续4 个月出现增长，存储器价格自2019 年12 月持续回升，全球主要厂商2019Q4 业绩相对较好，半导体行业见底信号明确，逐步进入上行周期。疫情对于企业开工影响相对有限，但需求端存在不确定性。国产化替代主题延续，封测厂商以及进入国产供应链的设备厂商受益。

面板价格涨幅较大 供需平衡是行业趋势：2 月面板价格涨幅较大，伴随供给端产能退出以及疫情影响，预计短期内价格将持续上涨。总体供需关系和产品发展的趋势看，由高清/超高清带动的大屏需求，以及由OLED、Mini LED 驱动的中小屏创新将会在2020 年有机会。

投资建议：考虑到肺炎疫情对于全球市场供需不确定性加剧，2019 年度业绩显示行业景气度持续性减弱，而估值水平近期显著提升的情况下，我们调降行业评级至“同步大市-B”，建议保持谨慎。3 月策略，消费电子供需恢复或不及预期，半导体行业有见底回升预期，国产化对于封测厂商以及IC 设备厂商是机会。显示面板和LED 均有供求关系趋向平衡的行业内在机会，而安防则稳步推进。个股建议方面，我们短期以选择确定较高的个股为主，核心推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。

风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济及产业链供应；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。