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电子元器件-2020年2月投资策略:苹果业绩提升产业链信心关注疫情影响复工及需求不确定性

华金证券股份有限公司 2020-02-05

国内市场行业走势强劲 疫情影响海外普遍下跌:2020 年1 月国内A 股市场的申万电子行业一级指数上涨13.5%,位列第1 位,跑赢沪深300、中小板和创业板指数,二级指数中各子行业均上涨,其中半导体行业涨势最为强劲。由于受到新型冠状病毒疫情影响,海外市场方面,香港、美国和台湾行业指数普遍下跌,而国内市场处于春节休市状态,未反应疫情影响,2 月开市后关注风险。

产业淡季叠加疫情影响 供应链厂商不确定性增加:新型冠状病毒疫情在春节期间逐步扩大,目前仍未受到控制。供应链厂商因此延期复工以及终端产品失去春节的消费刺激,未来1~2 个季度公司经营情况将受影响。从已披露2019 全年业绩预告的数据来看,Q4 整体业绩环比Q3 有所下滑,而一季度作为传统淡季,在疫情影响下,供应链厂商业绩不确定性增加,建议关注基本面变化趋势。

苹果产业链关注度较高 可穿戴设备仍是未来:终端产品市场的关注点主要集中于苹果产业链和可穿戴设备。从目前来看,苹果2019 年第四自然季业绩超预期将提升市场对于苹果产业链的信心,短期内苹果产业链仍是市场关注点。而可穿戴设备包括TWS 耳机以及智能手表延续较高热度,未来出货量将保持高增长。

半导体行业见底回升 国产化替代主题延续:行业供给端数据已连续3 个月出现增长,存储器价格自2019 年12 月持续回升,全球主要厂商2019Q4 业绩相对较好,半导体行业见底信号明确,逐步进入上行周期。疫情对于企业开工影响相对有限,但需求端存在不确定性。国产化替代主题延续,封测厂商以及进入国产供应链的设备厂商受益。

面板价格企稳回升,LED 关注度有望提升:面板价格企稳,其中中大尺寸价格首次回升,伴随供给端产能退出,行业供求关系趋向平衡,进入上行周期。MiniLED 成为1 月CES 展显示板块的主角,有望驱动LED 板块市场关注度。

投资建议:2020 年2 月的投资机会我们认为,市场整体需求进入淡季,叠加疫情影响的不确定性,行业估值水平在2019 年Q4 显著提升的情况下,建议保持谨慎。2 月,苹果产业链和可穿戴设备市场关注度高。半导体行业有见底回升预期,国产化对于封测厂商以及设备厂商是机会。LED 关注度有望提升,供求关系趋向平衡是行业内在机会。因此维持 “领先大市-B”评级,但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子板块以安防和LED 为主,智能终端和半导体板块短期以选择确定较高的个股为主。个股核心推荐标的为立讯精密(002475)、通富微电(002156)、全志科技(300458)、海康威视(002415)和奥拓电子(002587)。

风险提示:新型冠状病毒疫情的影响;宏观经济及国际贸易形势发生超预期的变化影响产业链及消费需求;5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及预期。

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