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奥拓电子(002587)2018年年报:业绩增长较好 打造“智能”赋能平台

国信证券股份有限公司 2019-04-08

18 年营收增长51%,归母净利润增长36%,好于市场预期

公司营业收入15.73 亿元,同比增长51%,归母净利润1.80 亿元,同比增长36%。毛利率33.52%,同比-6.24pct,净利率11.71%,同比-0.91pct。公司营收增长较快而毛利率下降,主要系公司LED 景观亮化工程增速较快,而其毛利率相对不高,故综合毛利率有所下降,公司净利率基本持平,主要系公司企业运营效率提升,三费费用率控制较好,管理费用及财务费用下降显著。同时公司加强应收账款管理,高度重视资金回笼,经营性现金流净额为1.93 亿元,同比+1961%,整体财务稳健性加强。

公司智能景观照明业务保持较快增长,该板块现金流呈现明显改善

分业务板块,1、公司主要LED 应用板快营收 12.81 亿元,同比+ 53%,毛利率30.43%,同比-7.70pct,其中智能景观亮化工程实现营收9.29 亿元,同比+79%,毛利率23.11%,同比-7.40pct。受益城市智慧照明亮化驱动,公司亮化工程板块营收大幅增长,同时公司高度重视资金回笼,该业务板块经营性现金流净额为1.11 亿元,由负转正。LED 视频显示系统营收3.21 亿元,同比增长13%,毛利率50.44%,同比-2.58pct,公司MINILED 显示屏正式推向市场,获得市场较好反馈。

2、金融科技业务营收2.92 亿元,同比+ 42%,毛利率47.06%,同比+0.69pct,主要为在公司人工智能技术支持下,银行端智慧营业厅需求爆发,公司拥有26 年服务银行客户积累的经验优势,成功完成包括建设银行湖南省分行、建设银行河南省分行、建设银行山东省分行等多个重点智慧银行建设项目。

接连实施股权激励+回购公司股份,彰显对公司未来发展信心

18 年11 月公司实施股票激励计划,向147 名员工授予800 万股限制性股票,绑定核心骨干利益,为未来发展打下良好基础。18 年12 月,公司公告拟以不低于人民币4000万元-不超过人民币8000 万元的资金回购公司股份,公司接连推出员工持股及回购计划,彰显对未来发展前景的信心。

给予 “增持”评级

公司公告19 年经营目标净利润区间 2.34 亿元~2.70 亿元,同比+ 30%~50%,公司持续以“智能+”战略为核心,力争构建“赋能型管理平台”。我们预计公司2019-2020 年净利润分别为251/329 百万元,对应PE 约18 倍,给予“增持”评级。

风险提示 LED 行业需求不及预期

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