投资要点:

事件:境外孙公司Xi Long USA 以自有资金2,256.47 万美元投资Fulgent,完成后占Fulgent 公司15%股份;出资5,100 万元与深圳福金、福建金锵公司设立福建福君基因科技有限公司,股权占比51%。

Fulgent 资质优异,是领先的基因测序企业。公司主要向医院或者科研机构提供基因诊断服务(包括测序,风险评估、专业遗传咨询等),其相对于其他基因测序诊断公司的优势在于权威性(认可度高)、检测数量多覆盖广,成本低。Fulgent 获美国CLIA及CAP 标准认证,是全球最高应用下一代测序技术进行DNA 测序及基因拷贝数分析的企业,核心人员多具备高资质(HanLin Gao 是新一代DNA 测序技术的行业领头人和顶尖级专家等),因而在市场上认可度高,发展迅速;Fulgent 提供4637 个单基因检测,170 多个多基因分析检测项目,主要专注肿瘤基因检测,提供其他罕见病检测服务包括血友病、侧索硬化症、脆性X 染色体、儿童自闭症等,检测数量在全球处于领先地位,服务亦遍及美国、加拿大、澳大利亚等多个国家和地区;Fulgent还在成本上具有优势,通过自主研发分析软件以及试剂等降低了成本,提高了价格竞争力。Fulgent2015 年未审计净利润421.3 万美元,这在行业内处于比较好的水平。

进军基因检测领域,推进战略转型。公司投资Fulgent 公司股份15%,及出资设立福建福君基因公司,切入了基因检测领域。基因检测是精准医疗的基础,不仅能够追踪传染病途径,还能预测个体化疾病风险,有效预测癌症、糖尿病、唐氏综合征等多种疾病,具有广阔的发展空间(肿瘤基因检测市场空间就达百亿美元级别),公司通过在国内建立基因公司,可将Fulgent 的技术引入国内,推动公司的业务转型。同时,公司与现有的体外诊断试剂业务形成协同,一方面基因检测业务可通过诊断试剂渠道进行扩展,另一方面也进一步拓展公司在体外诊断试剂领域的产品线,提升公司在体外诊断试剂领域的竞争力。

估值评级:公司是国内化学制剂的龙头企业,持续优化产品结构,不断提升盈利能力。外延式切入体外诊断行业蓝海,同时布局医疗器械、发展电商平台,并进军基因检测领域推进转型,长期发展看好。预计15-17 年EPS 0.49、0.69、0.90 元,PE 为63、44、34 倍,维持买入评级。

风险提示:基因测序服务推进速度低于预期,电商平台发展低于预期。