坚持“基础+成长”业务布局，专用通信龙头再起航。海能达是我国专用通信领域的领军企业和全球专用通信领域的技术领先企业，目前以窄带通信业务基础，公专融合、4G\5G 宽带产品、指挥调度为成长型业务的业务战略。

窄带业务方面，夯实技术引领，升级产品布局，国内专网实现稳健增长，海外业务持续深耕，储备丰富项目池。成长型业务方面发展进一步夯实，公专融合累计形成百余个行业应用案例；在指挥调度方面，公司深化NLP 应用，丰富数据标签体系，扩充一系列智能化应用模型和实战场景；4G/5G 宽带方面，在国内主流运营商4G/5G 扩展型皮基站集采项目中继续规模商用，同时在“一带一路”地区多个国家的首都实现规模商用。卫星互联网业务方面，公司也具备领先的技术和设计水平，目前也逐步深入布局中亚、南亚等“一带一路”地区。

持续加码储备核心技术，保持技术及产品领先优势。截至2023 年上半年，公司研发费用为4.28 亿元，研发费用率为19.0%，拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权。作为专网通信龙头，窄带领域技术优势显著，新一代数字集群产品全面推广并获得市场高度认可，同时围绕成长型业务加大知识产权布局力度，累计申请专利数量达505 件。

坚强细化营销，完善全球营销网络。海能达不断探索并推行数字化营销模式，通过互联网将针对部分行业和工商业市场的产品和解决方案直达客户桌面，实现更精准的营销和更全的渠道覆盖，加强渠道建设及覆盖，并通过发展更多非传统专网行业的合作伙伴和经销商，进一步拓宽业务边界，致力于更专业、便捷的响应客户需求。截至2023 年上半年，公司在全球设有90 多家分支机构，销售和服务网络覆盖全球120 多个国家和地区。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.48/6.66/10.08 亿元，2023-2025 年EPS 分别为0.25/0.37/0.55 元，当前股价对应PE 分别为24/16/11 倍。随着公专融合需求提升，公司成长型业务快速发展，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场发展不及预期、专用通信行业竞争加剧风险；供应链成本上升及缺货风险；汇率波动风险。