事件： 8 月3 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收22.58 亿元，同比下降7.39%；实现归母净利润0.77 亿元，同比增长608.12%，业绩实现大幅增长。

主营业务增长稳健，盈利能力显著改善。2023 年上半年，公司实现营业收入22.58 亿元，同比下降7.39%，其中，2022 年上半年赛普乐在并表范围内贡献2.77 亿收入，剔除此影响后收入同比增长4.50%；实现归母净利润0.77 亿元，同比增长608.12%。收入略降但净利润大幅提升主要因为：1）上半年主营专用通信业务收入稳定增长；2）主营业务毛利率显著提升，带动公司综合毛利率稳中有升；3）不断深化提效控本举措，期间费用率同比有所下降；4）利息支出同比减少，同时汇率波动带来的正向汇兑收益。从利润端来看，2023 年H1 公司销售毛利率/净利率分别为49.60/3.38%，较2022 年H1 分别提升2.47/3.53pct，盈利能力得到显著改善。

坚持“2+3+1”产品战略布局，持续打造全融合通信解决方案。2023 年上半年，公司持续强化技术引领，以“2+3+1”产品战略为指导，聚焦窄带、成长型和探索类业务，不断构筑全球融合通信解决方案的能力。1）不断夯实窄带数字专网产品及解决方案：新一代数字集群产品成功推广，同时不断拓展H 系列产品线，满足全球市场需求。此外，全新一代TETRA 终端、轻便一体化基站等产品的推出，进一步巩固公司在公共安全领域的核心地位。2）持续推进成长性与探索类业务：在公专融合领域，公司发布坚固型大屏行业应用终端、多模智能防爆终端等产品，深化专网与公网融合，推动多层面的业务、平台、网络、终端融合，并获得多项国际奖项；4G/5G宽带方面，公司在国内外均取得突破，国内主流运营商项目中，公司积极参与4G/5G 扩展型基站建设，为合作伙伴提供支持。在“一带一路”地区多个国家，公司产品实现规模商用。指挥调度领域，公司通过深化NLP 应用、丰富数据标签体系，扩展智能化应用模型和实际场景，成功推出适用于海外的易部署小型化平台产品。3）可提供定制化行业解决方案，公司目前针对公共安全、政务应急、大交通、能源、工商业等行业的不同特性和差异化的应用场景，为客户提供量身定制的专用通信解决方案，2023 年上半年，公司加速在全球范围推出各行业解决方案，涵盖窄带、宽带、公专融合等主要产品，为未来海外市场拓展提供有力支持。

卫星互联网、汽车电子行业多点开花：公司聚焦新能源及汽车电子、机器人、通信及服务器等行业，为客户提供包括部分产品研发、物料采购、精工制造、全球物流等高品质一站式EMS 服务，打造客户的“专属工厂”。汽车电子方面，2023 年上半年，新能源及汽车电子业务成为公司EMS 业务重塑后的重点方向，依托业内领先的高端制造和供应链保障能力，为全球领先的动力电池厂商及国内领先的新能源汽车厂商提供一站式EMS 服务。此外，公司全资子公司深海与福州经管会、国闽投资签订战略合作框架，不断加速在汽车电子方面业务拓展。卫星互联网方面，公司拥有业内领先技术和设计水平，可提供多种卫星通信关键元器件及各类卫星通信天线终端，2023 年上半年产品在中亚、南亚、中东、非洲等“一带一路”地区深入布局并实现规模销售；此外，在低轨卫星通信领域，2023 年上半年公司参与多模终端产品研发和产业化，形成多模终端技术方案，不断推进原型终端研制。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.84/5.79/6.88 亿元，2023-2025 年EPS 分别为0.27/0.32/0.38 元，当前股价对应PE 分别为24/20/17 倍。随着公专融合需求提升，公司成长型业务快速发展，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场发展不及预期风险；专用通信行业竞争加剧风险；供应链成本上升及缺货风险；汇率波动风险。