核心观点

疫情可控、复工加速背景下，投资策略建议逐渐从关注短期不受影响的标的、向可看长远标的过渡。疫情后预计消费高确定性复苏，并且在政策监管趋严、加速抢占份额的背景下，行业龙头有望加速恢复。在全球货币宽松加码、A股配置价值彰显的背景下，食品饮料龙头壁垒突出、长短期均具备配置价值。综上，食品饮料行业投资逻辑具体可分为以下：

白酒板块

食品饮料行业弹性最大板块，首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖，其他山西汾酒、顺鑫农业、今世缘、古井贡酒。

食品板块

经营&预期拐点龙头，推荐桃李面包、汤臣倍健、涪陵榨菜。2019年各家企业由于行业或自身原因出现业绩调整，2020年望走出拐点，疫情下各家公司突出的竞争力不断验证、2020Q1预期实现增长，未来基本面也望逐步夯实。

餐饮标准化趋势下的成长龙头，推荐安井食品、颐海国际。疫情加速速冻食品&复合调味品家庭渠道渗透，叠加餐饮连锁化发展趋势，两大行业持续高增，两家公司在各自行业竞争优势突出，疫情下C端表现亮眼，值得择机布局，看好长期成长空间。

公司机制改善、释放改革红利，推荐中炬高新、恒顺醋业。调味品大行业、小龙头，目前除海天规模领先外，中炬&恒顺均有较大提升空间，机制改变后有望持续释放公司经营活力，长期成长空间可期。

其他优质龙头：海天味业、伊利股份、华润啤酒、中国飞鹤。看长做长，择机布局，推荐海天味业、伊利股份、华润啤酒，三家公司受疫情不同程度影响，但是并不改变行业中龙头地位，短期承压下望加速抢夺份额、长期确定性更高，可择机布局；同时推荐竞争优势突出、份额提升推动成长、估值较合理的奶粉龙头中国飞鹤。

风险提示：疫情控制不及预期风险；食品安全风险；疫情引发行业恶性竞争风险。