事件

2023 年10 月27 日，好想你发布2023 年半年度报告。

投资要点

业绩符合预期，第三季度利润亏损环比收窄2023Q1-Q3 总营收10.91 亿元（同增12%），归母净利润-0.41 亿元（同比减亏0.13 亿元），其中2023Q3 总营业收入3.9 亿元（同增9%），归母净利润-0.23 亿元（同比减亏0.33 亿元），业绩符合预期，利润短期承压。盈利端，2023Q1-Q3 毛利率25.87%（+1pct），净利率-4%（+2pct）；2023Q3 毛利率29.42% （ +5pct ） ， 净利率-6.01%（ +10pct ） 。费用端， 2023Q3 销售费用率为25.45%（+1pct），管理费用率为7.58%（-0.5pct），营业税金及附加占比为1.19%（+0.1pct）。现金流端，2023Q1-Q3 经营活动现金流净额为2.79 亿元（2022Q1-Q3 为-1.83 亿元），系本期购买商品支付的采购款较低，2023Q3 经营活动现金流净额为0.99 亿元（2022Q3 为-2.13 亿元）。截至2023Q3末，合同负债0.51 亿元（环比+1%）。

聚焦红枣+健康锁鲜食品，全渠道优化升级

公司重点打造战略大单品“红小派”——更适合中国人的健康休闲代餐零食、中国人自己的能量棒，开拓公司第二增长曲线。2023 年5 月开始，战略大单品销售已连续多月突破1000 万，红小派系列产品上市1 周年累计电商销售额突破1亿元。公司重点开拓商超（天虹、永旺、丹尼斯）、便利店（全家、7-11、罗森）、零食（零食很忙、零食有鸣、戴永红）等优质渠道。公司聚焦红枣+ 健康锁鲜食品， 坚持“1+N”品牌策略，通过线下优质渠道以及线上新媒体平台开展营销活动，加大曝光大单品红小派，上半年“好想你枣”线上话题累计曝光超3400 万。

盈利预测

我们看好公司产品和渠道双轮驱动，发力新零售和零食专营渠道。预计2023-2025 年EPS 为0.01/0.08/0.13 元，当前股价对应PE 分别为649/96/59 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。