2023 年04 月27 日，好想你发布2022 年年报和2023 年一季报。

投资要点

2022 年顺利收官，一季度收入亮眼

2022 年营收14 亿元（同增9.32%），归母净利润-1.9 亿元（ 同减407.82% ） 。2022Q4 营收4.25 亿元（ 同减18.13% ） ， 归母净利润-1.36 亿元（ 同减-415.33% ） 。

2023Q1 营收4.15 亿元（同增11.38%），归母净利润0.12 亿元（同增43.22%），业绩符合预期。2022 年毛利率22.79%（同减3pct），2023Q1 为26.71%（同减2pct）；2022 年净利率-14.51% （ 同减19pct ） ， 2023Q1 为2.74% （ 同减0.6pct）。2022 年销售费用率为22.53%（同增4pct），2023Q1 为19.77%（同减1pct），系公司加大线上推广及门店投入增加所致；管理费用率为8.39%（同减2pct），2023Q1 为6.67%（同减1pct）。2022 年经营活动现金流净额为-1.49 亿元（同减313%），2023Q1 为1.17 亿元（同增680%），系存货采购款增加所致。2023Q1 末合同负债0.53亿元，环减0.1 亿元。

红枣基本盘稳定，渠道体系持续完善

分产品看，2022 年红枣及相关类/坚果类/休其他类产品营收为9.55/0.82/3.03 亿元，同比-2.98%/142.5%/40.14%，坚果类增速亮眼。分渠道看，2022 年直销/经销营收为8.4/5 亿元，同比31.93%/-16.37%。分区域看，2022 年B2C/入仓/华中/其他区域营收分别为4.1/1.15/4.4/4.37 亿元，同比34.17%/1.11%/-0.54%/3.85%。截至2022 年底，经销商总计834 家，净增加131 家。未来公司将继续坚持“高端红枣好想你”的品牌定位，布局完善“红枣+健康锁鲜食品”产品矩阵，通过“一减二增三升”的行动路径实现存量产品稳定发展；增量产品方面开发全渠道产品，打造亿级大单品，开拓第二增长曲线；新品储备方面开发红枣制品、冻干锁鲜、健康滋补系列产品。坚持全方位优化渠道体系，加速在新零售渠道赋能的布局，线上加强全渠道直播投入。

盈利预测

预计2023-2025 年EPS 为-0.1/0.02/0.07 元，当前股价对应PE 分别为-80/336/112 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期等。