事件:

1:公司2016 年营业收入15.52 亿,同比增长12.46%;归属于上市公司股东的净利润5386 万,同比增长63.70%。

2、公司发布2016 年利润分配及资本公积金转增股预案,拟以2.22 亿总股本为基数,每10 股派0.50 元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6 股。高送转预案利好股价,彰显公司信心。

在储能、备用市场领域快速发展,助力公司业绩高增长。1)储能方面:公司成功实施了多个新能源储能项目,同时借力日本古河技术合作生产的铅炭电池产品,占据行业市场制高点。公司储能业务收入同比增长12.9%,毛利率23.23%,提高三个百分点;2)备用电池方面:公司在传统通讯备用市场大幅增长,巩固传统优势地位,同时积极开拓IDC 等新领域,备用电池业务收入增长28.25%,毛利率提高3 个百分点;3)动力电池方面:公司聚焦新能源汽车、低速电动车、叉车、物流车、平衡车等细分市场领域,受下游行业调整影响,营收下滑,但占比小,对整体业绩影响不大。

重申公司推荐逻辑:体外有优质资产,铅碳电池看储能大发展

1、间接并购优质锂电池企业,收入体内可能性极大。成立产业并购基金,拟与大股东共同收购实联淮安、实联扬州两家锂电池公司,两家公司2017-2020 年的承诺利润1.6 亿、2 亿、3 亿和3.8 亿,且承诺会尽快实现其股权证券化。预计2017 年有望启动,将大幅增厚公司业绩。

2、铅炭电池在储能市场大有可为。FCP 铅碳电池,寿命4200 多次,度电成本5 毛钱,已经开始商业应用,在储能方面有大发展空间

看好公司发展前景,维持“买入”评级

不考虑锂电池项目及送转的影响,公司2017-2019 年的EPS 分别为0.38/0.55/0.73 元。若公司2017 年以10 倍PE 完成对锂电池项目的收购,则公司2017-2018 年的EPS 分别增厚至0.76/1.02 元,当前股价对应2017年估值仅为23 倍,成长空间大,维持“买入”评级,目标价21.30 元。

风险提示:

收购项目不及预期风险,原材料价格波动风险