2 季度业绩符合预期

圣阳股份公布上半年业绩:营业收入6.97 亿元,同比增长6.35%;归属母公司净利润2,705 万元,同比增长45.31%,对应每股盈利0.12 元/股,基本符合预期。分季度来看,公司2 季度实现销售收入3.5 亿元,同比增长2.7%,环比增长2.6%;净利润录得1,670 万元,同比增长37.8%,环比增长61.3%。

1H16 公司新能源/应急储能用电池以及备用电池分别实现销售收入2.52 亿元与4.07 亿元,分别同比增长14.58%与12.48%,毛利率由于年初的价格上涨而分别同比增长3.99 与4.49 百分点至20.19%与26.12%。而动力用电池由于竞争的加剧而收入同比下降53.57%至2,394 万元,毛利率下降5.08 百分点至29.69%。2 季度公司销售与管理费用率分别下降1.5 与1.0 百分点至6.1%与5.8%,运营利润率同比提升0.8 百分点至4.0%。由于研发费用加计扣除,2 季度所得税为-122 万元(15 年2 季度为27 万元),并导致2 季度净利润增长37.8%至1,670 万元,增长幅度高于营业利润。

发展趋势

锂电池方面,公司通信用锂离子电源系统产品已成标准化、系列化,已将产品的应用拓展到通信基站的增容、维护、应急救援等领域;此外,公司已具备为动力型产品提供电源解决方案的能力,产品已经成功应用在物流车等行业;低速电动汽车用锂离子电源系统。

盈利预测

为反应动力电池销售的下滑,我们下调2016/17年盈利预测9%与7%至6,940 万元以及8,848 万元。

估值与建议

目前,公司股价对应17 年43 倍市盈率。我们维持推荐评级和目标价25 元/股,基于60 倍2017 年市盈率。

风险

原材料价格波动超预期。