投资要点

铅炭电池技术先行者，深耕储能产业必将率先受益：政策推动下，我国储能产业迎来风口，前景广阔。公司作为中国储能产业最具影响力企业，从90 年代就开始了新能源市场的积极探索，致力于成为储能系统解决方案的领导者。公司与日本古河电池株式会社凭借先进的铅炭技术共同研发具有国际领先水平FCP铅炭电池产品，不仅具有环保安全、循环寿命70%D0D 提高到了4200 次以上、15 年的超长寿命等优质性能，同时度电成本大幅度降至约0.5 元的水平，逼近抽水蓄能，突破了制约储能产业发展的成本瓶颈，毛利率则远高于传统产品，具有较强的盈利空间。随着储能系统的规模化应用，公司FCP 铅碳电池在规模化生产的基础上有望把度电成本降至0.4 元以下，对推动我国储能产业发展具有重要意义。

新能源汽车推动动力电池需求旺盛：2015 年我国新能源汽车加速爆发。公司不断深入低速电动车市场及其他细分市场，紧抓机遇加大了锂电投资力度，聚焦物流车、平衡车等市场快速发展机遇。动力电池作为电动汽车三大核心部件之一，占据着整个电动汽车的大部分成本，因此，电动汽车的快速发展必将为锂离子动力电池在2016 年带来巨大的市场。

盈利预测与估值：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33 元、0.47 元、0.72元，对应的动态PE 分别为49 倍、34 倍和23 倍。公司手握先进的FCP 铅炭电池具有超长循环寿命、0.5 元度电成本等优势，在储能领域将飞速发展。我们看好公司未来发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：储能调峰补贴不能按时发放等风险。