4 季度盈利维持高增长态势

我们覆盖的14 家新能源企业4 季度盈利基本符合预期且大多延续了3 季度高增长的态势。隆基股份、亿晶光电、航天机电、福斯特、南都电源以及圣阳股份的4 季度净利润同比增长超过100%；中环股份、中利科技、雄韬股份以及特锐德的4 季度净利润同比增长介于50~100%；阳光电源、林洋能源、爱康科技、骆驼股份的4 季度净利润同比增长基于0~50%。其中主要电池龙头企业的4 季度盈利尤为强劲，主要是由于下游客户在2016 年1月开始征收铅酸电池消费税前集中采购。

从毛利率情况来看，光伏运营企业的4 季度毛利率较3 季度出现不同程度下降主要由于4 季度全国光伏弃光较为严重。而亿晶光电、中环股份、航天机电等组件制造及EPC 商的4 季度毛利率受益于产品价格提升而录得季度环比提升。电池企业除了南都电源外4 季度毛利与3 季度基本持平。

发展趋势

国家发改委、国家能源局近期下发了《能源技术革命创新行动计划（2016-2030 年）》，并同时发布了《能源技术革命重点创新行动路线图》。要求研究太阳能光热高效利用高温储热技术、分布式能源系统大容量储热（冷）技术，研究面向电网调峰提效、区域供能应用的物理储能技术，研究面向可再生能源并网、分布式及微电网、电动汽车应用的储能技术，掌握储能技术各环节的关键核心技术，完成示范验证，整体技术达到国际领先水平，引领国际储能技术与产业发展。我们预计2016 年有望迎来储能市场的爆发式增长。

盈利预测调整

我们覆盖的10 家光伏企业交易于28 倍2016 年平均市盈率，我们覆盖的4 家电池企业交易于35 倍2016 年平均市盈率。

估值与建议

维持阳光电源的“确信买入”评级，推荐南都电源和雄韬股份。

风险

原材料价格波动超预期。