事件描述

公司发布2020 年业绩快报及2021 年一季度业绩预告。2020 年，公司实现营业收入为23.40 亿元，同比增长11.48%，归属于上市公司股东的净利润为1.62 亿元，同比增长9.19%，基本每股收益0.39 元。

2021 年一季度，预计归属于上市公司股东的净利润为3324 万元—3910万元，同比增长70%—100%，去年同期净利润为1955 万元。

事件点评

产品订单饱满，全年业绩稳步增长。公司HDI、FPC 产品持续维持较高景气度，虽然受到新冠疫情等不利因素影响，但在产能与价格均上升的情况下，公司2020 年业绩保持了增长态势。2021 年一季度，惠州仲恺中京科技（HDI）、珠海香洲中京元盛（FPC）新增产能继续释放，一季度利润同比出现大幅增长。

高端产能释放加速，产品综合毛利率有望提高。公司目前刚性电路板（MLB/HLC、HDI）营收占比超过60%，柔性电路板（FPC 及相关）占比超过30%。未来，随着新产能的加速释放，毛利率较高的柔性电路板业务收入占比将进一步提升，公司产品整体毛利率水平仍有上升空间。

FPC 产品市场空间巨大，公司未来几年高景气可期。公司新产能着力布局高端产品线，满足下游包括新能源汽车、5G、智能安防等需求，尤其新能源汽车产业有望打开FPC 应用空间。公司FPC 产品定位高端市场，目前以与国内新能源汽车厂商展开合作，随着新能源汽车行业的快速发展，公司相关产品将充分收益。

投资建议

公司高端产品产能不断释放，为公司未来持续快速发展提供保障，在下游新能源汽车、5G 行业快速发展的背景下，我们看好公司未来几年的快速发展。预计公司2021—2022 年EPS 分别为0.60\0.76，对应公司3 月31 日收盘价11.35 元，2020-2022 年PE 分别为19\15，给予“增持”评级。

存在风险：1、公司产品下游发展放缓；2、行业整体产能快速扩张