公司是海西板块的铝型材龙头企业,主要从事各种铝型材产品的设计研发、生产和销售。公司产品按其应用领域可分为建筑铝型材和工业铝型材。建筑铝型材主要应用于各类民用及商用建筑领域,而工业铝型材则主要应用于交通运输、耐用消费、机械设备等工业领域。

公司目前产能约为40000-42000吨/年,主要以国内销售为主,2013年1-6月公司营业收入比例超过80%来自于国内业务。公司2013年1-6月实现营业总收入496百万元,比上年同期增长14.56%;实现归属于上市公司股东的净利润为23.36百万元,与上年同期相比增长了12.71%。公司中期业绩好于市场预期,是由于公司产能提升及产品销量增长,使公司业绩继续维持同比增长趋势。

公司通过改变募投项目挤压机生产设备的建设,加大在工业铝型材的投入,并向高精细环保型的工业铝型材方向努力发展。按照公司转换募投项目的生产线来看,公司重点应该放在工业型材的生产与应用。工业型材和建筑型材在生产技术上的差异主要体现在工业型材对产品的精度要求更高,成品率低于建筑型材,因此工业型材产品的销售利润率要高于建筑型材。

我们通过公司现阶段与行业未来发展状况等因素考虑,从公司产能扩张、产量提升、市场应用及发展趋势等变化因素分析,预计末来公司的利润增长点将会来源于募投项目的逐步投产,预测公司2013、2014年将实现营业收入1,168、1,324百万元,归属于母公司的净利润为47、54百万元,EPS分别为0.28、0.32元,对应的P/E为45x、39x,首次给予公司谨慎“增持”评级。