外设产品重心转向电竞，传统业务有望重新崛起。由于传统外设产品业绩下滑，公司调整业务重心转向电竞外设，16 年中期扭亏为盈。Avazu Holding 统计截止16 年底全球PC 游戏平台收入规模接近320 亿美元。我国外设产业高端产品缺失，同质化竞争严重，外设的手感体验决定了产品的高低端定位。公司凭借对制造工艺技术深刻的理解，加码产品创新，加快新品迭代，业绩持续向好。13 年公司市占率达到13%，提升空间巨大，预计渠道末端将进一步延伸向三四线城市渗透。随着产品升级和渠道铺开，盈利有望进一步提升。

无人机产品不断推新，逐步进入业绩释放期。消费级无人机市场空间巨大，大疆占据70%市场份额，其产品主要定位于高端拍摄水准的专业玩家。公司携手零度智控和腾讯，差异化定位于业余玩家，满足操作简便和安全性的需求，避开与龙头竞争。

公司15 年发布Xplorer 一代，16 年发布空影和Mini，均已量产并进驻二十多个国家或地区。预计将于17 年上半年发布新一代无人机产品，业绩将逐步释放。

机器人业务推广新模式，拓宽成长空间。机器人业务为3C 企业提供智能制造系统解决方案。截至15 年10 月我国3C 制造业累计完成固定资产投资7363 亿元，体量巨大，而制造业机器人渗透率仅国际水平的50%。传统机器人业务为“非标”模式，针对客户自身情况量身打造，新模式转向“标准化”，设计模块化、模组化的柔性产线及开发标准设备。目前3C 产品迭代加快，新模式使得系统安装布局更加灵活，产线利用率得到提升。随着推广力度加大，市场空间将逐步打开。

投资评级与估值：我们预计公司2017 年到2018 年归母净利为2576 万元和3409 万元，对应EPS 为0.09/0.12 元，PE 为366X/276X，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：外设产品迭代放缓；机器人业务订单增长不达预期。