投资要点

【板块上周回顾】本周轻工制造板块上涨3.43%。SW造纸Ⅱ、家具、SW造纸Ⅱ板块跑赢大盘;SW包装印刷Ⅱ板块涨幅最大,为6.09%。本周模拟组合上涨6.26%,高于大盘4.86%。本周家具、SW包装印刷Ⅱ板块估值上行,估值走势高于沪深300。

【每周观点】市场维持震荡走势,业绩兑现能力强,成长确定性高的品种将脱颖而出,建议寻找轻工行业内稳健成长,行业整合及转型布局合理、战略清晰的标的。印刷行业作为传统工业,与国民经济总量增速的相关性较高,近几年在美国经济疲软及数字媒体的强烈冲击之下,美国印刷行业更是呈现出明显的衰退期特征,行业销售规模加速下滑,2008-2012年均降幅约为6.2%;量、价双降致使利润大幅缩水,行业平均净利率由4.7%下降至4.1%。由于印刷行业具有下游客户零散,订单规模较小、批次较多、交货时间不稳定、地域文化差异较大等特征,很难形成类似包装行业全球性高度集中的竞争格局。美国前四大印刷企业仅占行业销售总额的17.6%,美国最大的印刷企业R.R.Donnelley&SonsCompany市场份额约为10%。目前美国印刷行业趋势表现为更低印量,更短交货时间,这为传统印刷企业提出更高挑战,模式变革已迫在眉睫。数字化相关领域及互联网对印刷行业的改造是未来必然发展趋势。“云印刷”通过互联网“合版印刷”的生产模式降低制版及印刷成本,并凭借高效的电商运营模式节约物流成本,实现小批量、多批次订单的规模化生产。重点推荐潜在云印刷龙头东风股份:与目前大多云印刷企业相比,东风股份进军云印刷行业具有明显优势,主要体现在以下三点,(1)烟标主业高盈利性及充沛现金流为云印刷业务拓展提供良好财富支持。(2)与Eprint合作有望大幅缩短云印刷的初始培育期,并获取宝贵的管理经验。(3)上市公司品牌效应利于新业务开拓。

推荐组合:1、看好“互联网+”对泛包装印刷行业的趋势性改造,强烈推荐主业稳健成长以及估值安全边际高的索菲亚(定制家居龙头)、奥瑞金(综合包装平台)、宜华木业(构建泛家居一体化生态)、东风股份(云印刷龙头)。2、从好公司(业务稳健、管理层优秀)、估值安全边际角度寻找贡献超额收益的标的。推荐晨光文具(第一学生品牌)、齐峰新材(特种纸集团,管理层稳健)、东港股份(电子发票平台)。3、推荐公司治理改善、主业核心竞争力依旧的品种,重点推荐恒丰纸业(国企改革进展)、大亚科技(公司治理确定性改善)、通产丽星(深圳市国资改革)。