投资建议：

看好成长股的价值回归，包括家居与包装板块。2014轻工制造板块整体上涨35%；而家居与包装类50-150亿（年初市值）价值成长股整体下跌2%，目前处于低估值、机构低配置状态。2015年伴随股市增量资金对于价值和蓝筹的偏好，我们认为成长股的价值回归终将到来。从2015年增长确定性和估值匹配度而言，具有左侧布局价值。a）包装：跟随下游实现稳定增长，产业链横向扩张（多品类拓展+异地复制）与纵向延伸（由产品制造转型包装整体方案解决商），增强下游粘性的同时，提升产品附加值。优质现金流具有潜在外延跨界发展期权。看好奥瑞金、劲嘉股份、东风股份、合兴包装和上海绿新。b）家居：长期角度，品牌家居企业通过产品、服务与体验建立口碑，构筑长期进入壁垒。在消费升级背景下，由家具制造向大家居方向拓展延伸，满足消费者一站式购物与整体搭配需求，体现服务型消费特点，抬升客单价水平。互联网O2O模式集中导流，推动行业集中度提升，推荐索菲亚、美克家居、宜华木业、大亚科技、海鸥卫浴和喜临门。

寻找转型新风口: 重视轻工制造行业的互联网入口价值。a) 电子发票：国内电子发票发展是大势所趋，符合新经济发展方向。东港股份旗下的瑞宏网谋得先机，发挥互联网思维（控制入口，积累用户，建立粘性，构筑壁垒），未来建立在庞大用户基数上的衍生商业模式探索更具看点，建议关注东港股份。b)教育：乐器制造类企业凭借庞大的用户基数，切入艺术教育市场，建议关注珠江钢琴、海伦钢琴。

国企改革：制度变革释放的红利值得长期关注。我们将国企改革路线分为两类，第一类是通过引入混合所有制、员工持股计划等，有效激发存量资产活力，提升经营效率；第二类是将上市公司作为集团资产整合与管理平台，引入增量，扩充上市公司市值想象空间。关注珠江钢琴、晨鸣纸业、岳阳林纸、通产丽星、恒丰纸业、飞亚达。

造纸行业基本面触底，主题催化股价反弹。造纸行业经历多年盈利底部，投建新产能积极性降低；而环保政策力度加强，有利于行业中小落后产能淘汰，供给收缩；当然也面临因下游不振带来的需求压力，纸价整体处于弱势；近期大宗原材料价格趋势向下，造纸行业融资成本也预期下行，则有助于成本降低。综合看，基本面处于筑底阶段。因此我们对于造纸板块的推荐主要基于改革预期及价值重估角度，推荐晨鸣纸业（PB最低）、岳阳林纸、太阳纸业。