投资建议：1）家居板块在业绩增长和估值修复双轮驱动下值得看好：包括美克家居、索菲亚、喜临门等。2）烟包类公司传统业务增长提供估值安全边际，丰富的现金流提供跨界Option带来向上弹性，建议增加配置，如劲嘉股份、上海绿新、东风股份等。3）业绩稳定增长、有估值安全边际的包装类公司可逢低配置，如积极开拓下游电商、消费类电子客户、有外延扩张预期的合兴包装；依托下游客户实现稳定增长的奥瑞金。4）关注转型及拐点型公司，如试水文化创意及幼教产业的高乐股份；市值明显低估有望迎来拐点的国内地板龙头大亚科技；借智能钢琴探索O2O艺术教育模式、涉足影视大文化产业的珠江钢琴；凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域的紫江企业等。

家居：主要家居公司的中报业绩符合我们预期，略超市场预期。在行业逆境中，家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势仍能收获份额提升，中报靓丽的内销市场增速进一步印证了我们的判断，美克家居同店保持稳健增长，内部管理效率提升，净利率继续上行；下半年加盟子品牌相继推出，提供外延增长动力。索菲亚品牌和渠道优势进一步巩固发挥，向定制家和定制橱柜领域延伸发展。而喜临门和宜华木业从近几年由制造向品牌转型，加大对内销市场的开拓培育，14Q2内销收入延续高速增长。

包装：1）下游客户高增长及自身处于布局收获期的公司获得较快增长，如奥瑞金、合兴包装和美盈森。2）而为传统日化和快消品类服务的包装类公司，收入端增长乏力，毛利率也显著收窄；募投新项目投产缺乏订单支撑，折旧显著拖累业绩，如永新股份和通产丽星中报均出现下滑，业绩低于预期。3）烟包类公司，公共场所禁烟以及限制三公消费，压制烟包类公司内生增长，如主要依赖内生成长的东风股份增长面临短期瓶颈，业绩表现低于预期。分散行业中，外延并购构成增长主要动力，劲嘉股份和上海绿新凭借持续外延扩张增厚业绩，维持稳健增长。14年上半年，电子烟尚处于谋篇布局阶段，业绩实质贡献有限；下半年随着海外电子烟出口旺季来临，加之国内渠道铺建落实，电子烟业务有望对相关公司带来实际业绩转化。

造纸：供求关系并无明显好转，造纸行业收入增长乏力(龙头晨鸣纸业、太阳纸业中报收入均下滑)；主要依靠低位原料优势，以及政府补贴等，利润仍保持增长。近期周期股普涨，长期不为机构关注的造纸板块在各类题材下表现也非常活跃。我们认为近期中秋+国庆旺季来临，而纸价旺季不旺，证明行业完全走出“供需双困”的局面仍有待时日，盈利近期难有明显提升，建议博弈反弹者谨慎参与。