投资要点：

营收同比减少38.28%，归母净利同比减少30.81%10月21日，公司公告，16年1-9月实现营业收入27.49亿元，同比减少38.28%；实现归母净利润5142万元，同比减少30.81%，EPS0.10元。其中Q3单季度营收7.84亿元，同比减少33.55%；Q3单季度归母净利969万元，同比增长23.44%。预计2016年归母净利变动区间为5500万到7000万，变动幅度为-10.28%到14.20%。

毛利率同比增长2.48个百分点

报告期内毛利率为9.82%，同比上升2.48个百分点。期间费用率为8.53%，同比上升3.22个百分点。16年前三季度净利率为1.83%，同比上升0.24个百分点，主要系市场环境略微回暖所致。

战略入股好屋中国切入房地产电商平台

公司主业为中高档贵金属和宝石首饰的研发、生产及销售，对“明”牌珠宝品牌进行连锁运营。主业方面，持续优化完善自营门店管理并积极推进多品牌运营；入股好屋中国，拓展外延发展空间，一方面将直接受益房地产市场回暖，有效增厚公司业绩，且未来不排除进一步进行“互联网+”房地产中介业务转型；另一方面，好屋中国优秀的互联网思维将对公司推进珠宝互联网具有较强协同效应，公司或以此达成 “珠宝+互联网电商”的战略转型。

给予“买入”评级

明牌珠宝战略入股好屋中国，一方面切入互联网地产中介领域，实现多元化业务布局，另一方面将为公司整合宝贵的互联网团队资源，加快推进公司“互联网+”珠宝平台的建设工作，改善公司长期业绩。预计公司16-18年EPS分别为0.13元、0.43元、0.55元，对应PE分别为97X、30X、24X。

风险提示

收购进度不如预期。