本报告导读：

以美国电网为鉴，新能源带来的随机性提升倒逼常规电源日内出力波动加大，呈现出“鸭型曲线”特征，显示出消纳难题，电改有望加速，鼓励储能+灵活性电源模式。

摘要：

投资建议：伴随新 能源装机及发电量占比提升，电网调节的随机性快速提升，以山东省为例，日内实时用户侧价格已初步出现“鸭型曲线”趋势，市场化交易机制之下，电价波动也在一定程度上反映了电源侧出力波动的情况。我们认为，我国将加速完善电力市场交易机制，鼓励灵活性电源参与辅助服务市场交易。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。

以美国电网为鉴：加州电网光伏装机增加导致日内出力“鸭型曲线”现象，倒逼市场化机制完善。1）美国形成多个区域性电网系统。加州输电运营商（CAISO）作为独立电网，包含日前&实时电力现货市场、辅助服务市场以及电量平衡交易市场等模式。2）加州设定2045 年碳中和目标，计划实现100%绿色电网。伴随加州光伏装机提升，日内负荷“鸭型曲线”现象逐渐明显，显示电网调节难度提升。CAISO 通过规划储能装机，设立容量市场、电能量及辅助服务市场交易规则，通过电源侧调节负荷出力、电网侧提供辅助服务、用户侧调节等方式平滑出力曲线、保证电网稳定。

国内电力数据：新能源大省电源随机性提升，日内实时交易数据初显“鸭型曲线”特征。1）我国能源进入低碳转型期，根据国家能源局，截至2023年第一季度，我国风电、光伏累计装机规模分别达到3.76、4.25 亿千瓦，较2020 年末分别提升34%、70%。2）以新能源大省山东为例，“十四五”新能源装机目标达8000 万千瓦以上，占全省电力装机比例42%，新能源发电量占比达19%。3）我们整理山东电力现货交易日内实时交易用户侧价格发现：2023 年6 月山东省实时用户侧价格数据已出现“鸭型曲线”特征，虽无直接的功率数据，但是电价波动也在一定程度上反映了电源侧出力的情况，表明新能源装机出力的随机性明显增加，电网调节压力加大。

展望未来：平抑“鸭型曲线”需完善市场化电力交易顶层制度设计，鼓励储能+灵活性电源发展。虽然我国电力现货市场处于试点阶段，但是电力辅助服务市场已实现区域、省级覆盖。调频辅助服务已进入市场化交易阶段，根据调节性能指标决定调频补偿价格。山东、甘肃已探索补偿式容量电价，鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场。我们认为，电力保供压力将倒逼我国电力交易市场机制加速完善，多重政策将进一步鼓励储能+灵活性电源参与，实现电力保供+新能源消纳平衡。

风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。