本报告导读：

进入迎峰度冬周期，多省电网最大负荷和日用电量创历史新高。电力保供压力倒逼电改政策加速推出，灵活性改造以及新型储能需求快速释放。

摘要：

进入迎峰度冬周期，西北地区用电负荷持续攀升，多省电网最大负荷和日用电量创历史新高。根据中国电力网，12 月16 日，西北电网最大负荷达12051 万千瓦，日用电量达27.34 亿千瓦时。其中西北网内甘肃、青海、宁夏、新疆最大负荷分别为2021 万千瓦、1182 万千瓦、1606 万千瓦、4011万千瓦，均创历史新高。

迎峰度冬驱动西北电网负荷维持高位，保供压力凸显。西北电网负荷维持高位运行，电力保供压力大。根据中国电力网，国网西北分部通过提升关中北部、新疆西部供电能力；开展全网储能统一放电顶峰，组织热电联产机组蓄热顶峰等多种手段保障电力供应。

电力保供压力倒逼电改政策加速推出，灵活性改造以及新型储能需求快速释放。我们重申，1）伴随我国清洁能源转型加速，要求输配端加大新能源装机的消纳能力并维持电网稳定，利用火电灵活性改造和大力发展储能来增加调峰调频资源是必然趋势。2）“保供+消纳”矛盾倒逼电改加速，容量补偿与电力现货、辅助服务交易结合的模式加速搭建，灵活性改造及储能项目的盈利能力及投资意愿有望明显改善。

投资建议。1）火电灵活性改造：推荐火电灵活性改造龙头和火电辅机龙头青达环保、ST 龙净、清新环境；火电主机生产商龙头东方电气、上海电气、华光环能等为受益标的。2）新型储能：伴随容量电价政策落实，多种储能技术路线开始加速应用，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹；压缩空气储能核心设备生产商陕鼓动力、金通灵为受益标的；进军熔盐储能的余热锅炉龙头西子节能等为受益标的。3）电力交易：电力现货交易以及辅助服务交易市场结合将带来更多电力系统SaaS需求，受益标的为国能日新。

风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期、行业竞争格局恶化等。