本报告导读：

气象局预测我国今冬强冷空气将更为频繁、大范围降水偏少。迎峰度冬用电保供压力较大，新型电力系统建设迫切性提升，重申火电灵活性改造+储能的投资机会。

摘要：

事件

国家气候中心预计拉尼娜事件进一步持续到2022/2023 年冬季。

点评：

今冬大概率发生第三次连续拉尼娜，我国秋冬季可能面临强冷空气将更为频繁、大范围降水偏少的气象环境。1）我国国家气候中心以及美国国家海洋和大气管理局均预计2022 年冬季大概率发生第三次连续拉尼娜事件，即赤道中东太平洋海表温度大范围持续异常偏冷。2）据国家气象局，历史数据显示，拉尼娜事件影响下，我国冷空气活动更为频繁、强度偏高，造成全国气温普遍较常年偏低，大范围降水偏少。

频繁强冷空气活动及大范围降水偏少，大幅提升电力保供压力，迫切需要新型电力系统建设。1）强冷空气加剧热、电保供矛盾，低温天气增加用电需求，同时供热还降低火电机组的调峰能力，进一步加剧冬季电、热矛盾。2）据中国气象报社，拉尼娜事件可能造成长江中下游沿江等地大范围降水偏少，导致枯水期时间延长，提升水电蓄水保供压力，影响机组出力。3）极端气候事件带动新型电力系统建设加速：2022 年8 月四川省受极端天气影响，尖峰用电负荷攀升，而水电出力大幅下降，导致电网失衡拉闸限电。面对迎峰度夏、迎峰度冬的电力保供压力，新型电力体系有望加速建设，缓解电力供给缺口，保障新能源并网消纳，同时维护电网稳定。

我国以市场化手段配置调峰调频资源，电源侧火电灵活性改造+储能需求释放，输配侧特高压建设有望加速。我们认为，电力现货交易、辅助服务定价和容量电价等制度将进一步完善，市场化手段有望调动火电灵活性改造和储能项目的投资意愿。同时，伴随新能源大基地风光项目陆续并网，电网负荷平衡与远距离输送问题加剧，建设特高压输电走廊实现电力平衡，提升高负荷区域电网支撑强度是必然趋势。

投资建议：极端天气频发推动我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设，带动电源侧火电灵活性改造+储能市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，受益标的为烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的；3）山西省的电力现货交易经验有借鉴意义，电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。

风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。