投资建议:

1)精选长期增长趋势确定的细分行业龙头。看好:索菲亚(一季报净利润预计46%,业绩超预期,定制渗透率与品牌集中度持续提升,司米橱柜稳步推进,大家居战略提升客单价初见成效);晨鸣纸业(一季报净利润预计316%,业绩超预期,pb 1.01 倍,优先股发行首批落地,第二批可期,融资租赁+造纸双轮驱动,目前停牌定增中,有望进一步充实资本实力)。

2)主业稳健现金牛,估值较低的滞涨品种。原有主业制造与客户优势,积累较大势能,可以寻找新的盈利模式盘活原有资源。看好:奥瑞金(一季报净利预计10%,包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,携手康之味推出“一瓶一码”互联网营销模式,二维码营销大规模拓展客户中;体育方面战略性持续布局, 16-17 年PE 为18X 和14X),劲嘉股份(一季报净利预计-5%,大包装+大健康共同推进,大包装通过持续外延积极布局,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9 技术,持续与其他国内外先进医疗大健康机构合作有望落地,16-17 年PE 为18X 和15X)。

3)积极拓展新业务布局,看好:广博股份(一季报预计增长248%,并表灵云传媒显著增厚业绩;收购汇元通布局跨境支付领域:汇元通受益于Uber 等共享经济、跨境电商、海外留学、出国旅游等市场的快速发展,业绩未来有望呈现高速增长态势),东港股份(一季报净利润预计10%,电子发票+电子档案存储+彩票立体化销售转型信息服务商),海鸥卫浴(一季报预计增长220%(15Q1 低基数原因),定制整装卫浴发展空间广阔),潮宏基(一季报净利预计5%,围绕她经济打造时尚轻奢集团,成立化妆品并购基金,有望在珠宝、化妆品等领域率先布局,拉拉米跨境电商平台持续整合品牌资源);大亚科技(一季报净利预计22%,少壮派入主后重视市值,未来主营净利率存在巨大向上弹性)。其他转型潜力标的,包括:上海绿新、帝龙新材。

4)造纸行业弱复苏期,关注成本端下降和多元化转型。需求整体增长乏力;但随着环保政策的落地加码,落后产能淘汰和供给侧改革推动,整体处于筑底弱复苏阶段,春节后因补库存部分纸种阶段性提价有望落实。15H2 以来纸浆及煤炭能源价格持续走弱,带来成本端优势。看好:晨鸣纸业(一季报净利预计316%超预期,拓展融资租赁第二主业,目前停牌筹划定增中)、太阳纸业(一季报净利预计21%,15 年合资白卡剥离提供弹性,受益于原材料价格下跌,持续拓展溶解浆等高附加值产品)。

5)国企改革:关注通产丽星(管理层变化后,16Q1 扭亏为盈,市值51 亿元)、岳阳林纸(进入园林行业,盘活林业资产,亏损浆纸业务剥离)、恒丰纸业(市值34 亿元,有望拓展新兴产业)、珠江钢琴(广州国企改革标的,艺术教育积极推进)。

16 年一季报前瞻整体展望:轻工行业整体内生增长压力较大:受宏观经济影响,需求端疲软,供给端过剩压力进一步放大。互联网及新经济冲击下,消费者对个性化和服务的要求提升,对企业的柔性制造和市场响应能力提出更高的要求。部分细分领域不乏亮点,如定制家居行业凭借渗透率提升(高性价比优势,替代传统家装和成品衣柜)以及品类扩张(由单一品类转向全屋定制),以及受益15H2 以来一二线城市地产交投旺盛,整体行业保持25%以上的增速;包装行业主业推进纵向一体化服务和横向行业内整合拉开序幕,驱动第二主业加速培养;造纸行业受益煤炭和浆价格下降及部分纸种提价落实,以及多元化转型。整体来看,我们持续推荐的“稳稳的幸福”系列凭借信息化、服务化、平台化三方面的趋势把握,与各自行业第二第三梯队的距离逐渐拉大,龙头集中度提升逻辑进一步演绎,享受“大行业,小公司”格局下,行业整合的红利,给予投资者长期稳健的回报。同时,多元化转型依旧使轻工造纸行业极具吸引力和拓展潜力。