投资要点

6 月第四周食品饮料指数上涨1.32%，领先大盘0.11ppt：6 月第四周大盘上涨，沪深300 指数上涨1.21%，食品饮料板块上涨1.32%，走势在板块第十八。食品饮料子行业多数上涨，食品综合涨幅最大，上涨3.63%。其他子行业：乳品（+2.72%）、肉制品（+2.42%）、葡萄酒（+2.23%）、啤酒（+1.96%）、其他酒类（+1.46%）、调味发酵品（+0.95%）、黄酒（+0.81%）、白酒（+0.61%）、软饮料（-1.12%）。

重点数据：

1）生鲜乳价格不变，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至6 月14 日主产省（区）生鲜乳平均价格3.42 元/公斤，同比下跌0.00%，环比下跌0.00%；6 月23 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为171.82/公斤，同比上涨2.67%，环比上涨0.15%。

2）猪肉价格环比上涨，6 月30 日猪粮比为7.54。6 月30 日猪肉价格21.39 元/公斤，环比上涨1.42%；仔猪价格37.98 元/公斤，环比上涨0.03%，生猪价格13.94 元/公斤，环比上涨1.16%；6 月30 日猪粮比为7.54。

维持行业“推荐”评级：7 月组合：五粮液、伊利股份、贵州茅台、山西汾酒、天润乳业。

本周观点：次高端掀起涨价潮，汾酒改革再推进，建议继续布局白酒，静待中报行情。

洋河、红花郎、汾酒、泸州老窖窖龄酒纷纷出台涨价政策，次高端板块掀起涨价潮。7 月1 日起，红花郎10 年、15 年调整赠品数量变相提价；洋河海、天供货价上调2.5 元、8 元，终端价上调10 元、20 元；7 月1 日起窖龄30 年、60 年价格体系进一步上调；国缘价格也做出上调。次高端品牌纷纷上调价格，我们认为一方面是行业持续回暖，高端竞品价格不断走高，次高端价格承压减轻；另一方面终端需求旺盛，厂商提前完成销售任务则是提价的底气来源，老窖半年度经销商大会透露上半年窖龄酒完成任务情况接近全年70%。次高端板块集体涨价，也侧面印证了白酒板块强劲基本面，当前中报披露期临近，我们建议继续增持白酒，静待中报行情。

汾酒出新政整风，加强营销队伍打造。汾酒销售公司出台文件，即日起至9月31 号前在全公司范围内开展市场整治行动，继6 月初组阁制人事改革以来，汾酒再出文件开展集中整饬市场作风、规范市场、提高服务效率、提升公司形象活动，力争打造严谨、文明、高效、奋进营销团队。公司改革进一步推进，从人事制度到整风运动，改革稳步推进，已经不再是预期和故事的改革释放公司活力。

本周小结：白酒行业业绩增速由慢转快基本面强劲，叠加市场偏好，估值有望不断提升；茅台年初至今发货破万吨，今年发货量2.6 万吨只增不少，发货大概率超预期，茅台未来3 年都将是高景气周期。五粮液基本面恢复显著，渠道信心不断增强。高端酒明确涨价的趋势下，整个白酒板块都将充满投资机会。

风险提示：反腐力度重新加大，经济出现不稳定趋势