行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

贝因美(002570)公司事件点评报告:业绩增长彰显经营韧性 新增长点持续开拓

华鑫证券有限责任公司 05-05 00:00

贝因美 --%

2024 年04 月29 日,贝因美发布2023 年年报、2024 年一季度报。

投资要点

业绩维持稳定增长,盈利端修复效果显著

公司2023/2023Q4/2024Q1 总营收分别为25.28/6.12/7.20 亿元, 分别同增1%/2%/2% , 归母净利润分别为0.47/-0.02/0.22 亿元,2022 为-1.76 亿元/2022Q4 为-2.20 亿元/同增81%,实现营收和利润双增,整体业绩稳定发展。盈利端,2023/2024Q1 公司毛利率分别为47.07%/44.34%,分别同增1pct/0.3pct,毛利率呈上升趋势,主要系产品销售折扣减少/高毛利产品销售增长所致。公司重整管理体系、梳理营销策略,不断强化费效考核/压缩低效投入,2023/2024Q1 销售费率分别同减1pct/1pct 至31.34%/28.45%,管理费率分别同比+1pct/-0.1pct 至7.91%/6.61% 。综合来看,公司2023/2024Q1 的净利率分别为2.29%/3.40% , 分别同增9pcts/1pct,随着营销链路不断疏通,公司盈利端有望延续恢复性增长。

奶粉基本盘持续夯实,米粉类ODM 业务放量

分产品看,1)奶粉类业务基本盘夯实,新国标注册完成增强品牌力。2023 年公司奶粉类营收为23.37 亿元(同增3%),销量为2.28 万吨(同增11%),吨价为10.24 万元/吨(同减8%)。公司已完成所有婴配粉的新国标注册,增强消费者信任,并集中发力于可睿欣、爱加等高毛利产品,推动产品结构升级;同时公司发力全家营养,开拓成人奶粉系列、加快中老年营养产品临床验证,从而完成品类矩阵补齐,挖掘市场新增量。2)米粉类ODM 订单高增。2023 年米粉类营收为0.41 亿元( 同增170%) ,销量为0.07 万吨(同增137%),主要系定制类 ODM 米粉订单量增长较多所致,吨价为5.60 万元/吨(同增14%),实现量价齐升。3)其他类由于产品结构调整,量跌价增。2023 年公司其他类产品的营收为1.50 亿元( 同减31%) ,销量为0.002 万吨(同减49%),吨价为792.36 万元/吨(同增35%),主要系公司根据业务发展需要缩减部分品类结构所致。

渠道建设稳步推进,市场下沉挖掘新增量

分渠道看,2023 年公司经销商/直供客户/电子商务/总承销商/ 包销商/ 其他/ 其他业务收入营收分别为

5.33/4.13/4.70/3.72/6.13/0.12/1.15 亿元, 分别同比-37%/+119%/+8%/-8%/+42%/-68%/-31%。截至2023 年末,公司经销商数量为1995 家,较2022 年末净增加208 家,公司持续发力渠道建设,挖掘三四线城市/乡镇等下沉市场增量,同时公司积极拓展 ODM/OEM 业务,通过与有实力的渠道商、平台客户加强合作,实现渠道推力提升。

盈利预测

当前公司处于恢复性增长阶段,产品不断迭代升级,边际改善望加速。我们看好公司持续推陈出新,努力提升市场影响力。根据年报和一季度报,预计2024-2026 年EPS 分别为0.09/0.15/0.19 元,当前股价对应PE 分别为33/21/16 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈