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贝因美(002570)公司事件点评报告:业绩符合预期 盈利能力持续改善

华鑫证券有限责任公司 2023-10-31

贝因美 --%

2023 年10 月30 日,贝因美发布2023 年前三季度报告。

投资要点

业绩符合预期,毛利净利改善明显

2023Q1-Q3 总营收19.16 亿元(同减6%),归母净利润0.49亿元(同增12%),其中2023Q3 总营收5.4 亿元(同减14%),归母净利润0.05 亿元(同增286%),业绩符合预期。盈利端,2023Q1-Q3 毛利率47.02%(+5pct),净利率3.02%(+1pct);2023Q3 毛利率55.23%(+18pct),净利率1.27%(+1pct)。费用端,2023Q3 销售费用率为38.67%(+13pct),管理费用率为11.2%(+5pct),营业税金及附加占比为0.99%(-0.2pct)。现金流端,2023Q1-Q3 经营活动现金流净额为2.98 亿元(同减2%),2023Q3 经营活动现金流净额为1.21 亿元(同增2%)。截至2023Q3 末,合同负债1.98 亿元(环比+100%)。

经营持续稳健,产品矩阵持续丰富

公司已完成12 个重点系列,36 款产品的新国标注册。公司为成人客户打造“爱诺达”系列益生菌、乳铁蛋白营养奶粉,以婴幼儿配方食品的高标准,产品不断迭代升级。公司通过渠道协同、客户共享等创新合作方式,与有实力的渠道商、平台客户加强合作,探索从单纯的业务合作向纵深的战略合作、资本合作发展的新道路。

盈利预测

当前公司处于困境反转阶段,产品不断迭代升级,边际改善望加速。我们看好公司持续推陈出新,努力提升市场影响力。根据三季报, 我们调整2023-2025 年EPS 分别为0.09/0.13/0.18 元(前值分别为0.12/0.22/0.31 元),当前股价对应PE 分别为49/33/24 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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