投资要点：

2023 年9 月，食品饮料板块延续上月跌势，但跌幅有所收敛，其中白酒、啤酒的下跌更甚于其它板块，休闲食品和调味品板块止跌。当月，主板表现尚可，创业板块下跌，食品饮料跑输大市。半年报业绩利好兑现后，市场关注度随之回落，同时市场行情也普遍回落，上述因素共同导致食品饮料的下跌。

经过8、9 月的连续下跌，食品饮料板块的估值进一步下沉。根据IFIND 的数据，截至9 月30 日，板块的静态市盈率为23.97 倍，较2020 年高点下降了-52.59%，较2023 年一季度的高点下降-13.77%，目前低于2015 年以来的均值水平26.89 倍。

9 月，食品饮料板块个股全面下跌，下跌比例环比8 月下降。9 月，上涨个股主要集中在复合调味品、工业调味品，以及动销改善的上市公司。9 月被机构给予“买入”评级的公司有51 家，占比41.13%，较8 月的57.26%有所回落。30 日内获较多机构“买入”评级的个股主要集中在白酒、啤酒、休闲食品、肉制品、预制品和其它酒类等板块。从近30 日内机构对上市公司的业绩预测情况来看，具备业绩反转预期的高增长个股数量被调减。此外，业绩保持较高增长的个股多来自白酒、啤酒和休闲食品等消费板块。

2023 年1 至8 月，食品饮料制造业投资额增速高位回落。2023 年8 月，食品制造业的固定投资增长环比7 月持平略有提振。

2023 年1 至8 月，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振，国内市场供应恢复常态；同期，白酒产量延续收缩趋势。

2023 年1 至8 月，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛；但是，坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势。近来，啤酒进口转增，葡萄酒进口量进一步收缩；坚果进口止跌，预计四季度国内市场将会有补库需求。2023年以来国内市场对于基础乳制品的进口需求回落，但对于乳酪、稀奶油、酸奶等高端制品的进口需求仍增长较高。

2023 年1 至9 月，行业上游大宗商品价格以止跌上涨为主要趋势，部分持续收缩的品类下降幅度收窄。随着8、9 月份经济指标向好趋势的巩固，社会生产和补库行为趋于积极，原料价格止跌，并有望进入上行通道。

投资策略：国内经济指标于8、9 月份出现积极向好的迹象，社会零售数据略有改善，上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。此外，2023 年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，下半年上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜，以及白酒。

风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场去库存不及预期，导致企业出口增长放缓。