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食品饮料行业9月月报:经济指标向好 板块下跌蓄势

中原证券股份有限公司 2023-10-13

贝因美 --%

投资要点:

2023 年9 月,食品饮料板块延续上月跌势,但跌幅有所收敛,其中白酒、啤酒的下跌更甚于其它板块,休闲食品和调味品板块止跌。当月,主板表现尚可,创业板块下跌,食品饮料跑输大市。半年报业绩利好兑现后,市场关注度随之回落,同时市场行情也普遍回落,上述因素共同导致食品饮料的下跌。

经过8、9 月的连续下跌,食品饮料板块的估值进一步下沉。根据IFIND 的数据,截至9 月30 日,板块的静态市盈率为23.97 倍,较2020 年高点下降了-52.59%,较2023 年一季度的高点下降-13.77%,目前低于2015 年以来的均值水平26.89 倍。

9 月,食品饮料板块个股全面下跌,下跌比例环比8 月下降。9 月,上涨个股主要集中在复合调味品、工业调味品,以及动销改善的上市公司。9 月被机构给予“买入”评级的公司有51 家,占比41.13%,较8 月的57.26%有所回落。30 日内获较多机构“买入”评级的个股主要集中在白酒、啤酒、休闲食品、肉制品、预制品和其它酒类等板块。从近30 日内机构对上市公司的业绩预测情况来看,具备业绩反转预期的高增长个股数量被调减。此外,业绩保持较高增长的个股多来自白酒、啤酒和休闲食品等消费板块。

2023 年1 至8 月,食品饮料制造业投资额增速高位回落。2023 年8 月,食品制造业的固定投资增长环比7 月持平略有提振。

2023 年1 至8 月,国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振,国内市场供应恢复常态;同期,白酒产量延续收缩趋势。

2023 年1 至8 月,国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长,国内市场的补库需求旺盛;但是,坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势。近来,啤酒进口转增,葡萄酒进口量进一步收缩;坚果进口止跌,预计四季度国内市场将会有补库需求。2023年以来国内市场对于基础乳制品的进口需求回落,但对于乳酪、稀奶油、酸奶等高端制品的进口需求仍增长较高。

2023 年1 至9 月,行业上游大宗商品价格以止跌上涨为主要趋势,部分持续收缩的品类下降幅度收窄。随着8、9 月份经济指标向好趋势的巩固,社会生产和补库行为趋于积极,原料价格止跌,并有望进入上行通道。

投资策略:国内经济指标于8、9 月份出现积极向好的迹象,社会零售数据略有改善,上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。此外,2023 年上市公司的收入增长无虞,全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征,下半年上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜,以及白酒。

风险提示:居民收入和国内市场消费修复不及预期;海外市场去库存不及预期,导致企业出口增长放缓。

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