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食品饮料板块一季报前瞻:白酒进一步分化 大众品弱复苏

华鑫证券有限责任公司 2023-04-13

贝因美 --%

白酒板块:进一步分化,去库存望加速

春糖会顺利落下帷幕,我们从四个维度反馈:1)招商来看,舍得的夜郎古及老白干武陵酒积极招商,通过走访多家酒店糖酒会,我们认为当前经销商整体处于观望并谨慎签约,预计是小幅打款多次签约。2)厂家动作频频,洋河推出洋河大曲(经典版)、今世缘国缘推六开新品等,亦反映出部分上市公司对未来信心。3)动销来看,3 月进入淡季,酒企库存整体改善且处于消化库存及控量挺价阶段,整体春糖表现符合预期。4)展望未来,我们预计五一商务宴请、婚喜宴场景将加快恢复,提升经销商信心;下半年主要观察中秋旺季表现。进入一季报,我们认为白酒板块将进一步分化,次高端因基数效应致一季报承压,进入二季度后将逐步恢复正常。

大众品:餐饮望加快复苏,成本环比继续改善目前消费特别是餐饮端消费仍处于弱复苏,但整体成本端如大豆、包材等原材料处于下行区间,成本环比继续改善,利润弹性预计二季度有所体现。进入二季度,餐饮端加快复苏,消费场景基本恢复,我们看好啤酒、软饮料等旺季行情,零食专营渠道继续演绎,关注调味品餐饮端恢复、预制菜子行业变化。

行业评级及投资策略

我们观点:白酒板块继续重点推荐2+4+3 产品矩阵,即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘,关注洋河股份、古井贡酒;大众品重点推荐3+3+3+3 产品矩阵,即休闲食品三剑客(盐津铺子、甘源食品及劲仔食品)+啤酒三杰(重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒)+调味品三杰(中炬高新+日辰股份+晨光生物)+预期差三杰(仲景食品+佳禾食品+有友食品)。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

风险提示

宏观经济风险;推荐公司业绩不及预期风险;行业竞争风险;行业政策变动;生产风险;原材料波动风险等。

免责声明

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