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食品饮料行业2023年度投资策略报告:曙光已现 守望复苏

华鑫证券有限责任公司 2022-12-22

贝因美 --%

板块回顾:疫情影响叠加成本上涨,板块整体波动较大

基本面:2022Q1-3 申万食品饮料行业营收和归母净利润分别为7232.4/1400.6 亿元,分别同增7.5%/12.8%;毛利率和净利率分别为47.8%/20.1%,同增0.6/0.8pct;ROE 为16.1%,同降0.4pct。估值面:截至2022 年12 月19 日,申万食品饮料行业收盘价23129.1,市盈率(PE)34.6,全年分别下跌14.5%、21.8%。资金面:2022Q3 公募基金重仓(中信)中食品饮料占比16.1%,环比增长0.3%,从2022Q2 第二名提升至2022Q3 第一。其中白酒持仓比例为 13.9%,环比增长0.2%;大众品持仓比例为 2.3%,环比增长0.1%。

板块展望:疫后复苏是主线,子板块反弹有先后国家出台最新疫情防控政策“新十条”,包括不对跨地区流动人员查验核酸证明和健康码,不开展落地检等。我们认为板块迎复苏,顺序是白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>

调味品>乳制品。其中白酒中长期价值凸显,板块估值极具性价比:高端酒业绩确定性最强,茅五泸继续两位数增长;次高端继续分化,各自进一步补短板;徽酒竞争进一步加剧,苏酒业绩稳增;啤酒高端化望加速,关注精酿啤酒;休闲食品成本端望加快下行,关注零食专营渠道;软饮料成本端下行叠加疫后复苏,板块弹性可期;速冻食品预制菜进入放量阶段,三剑客继续引领;调味品成本端有望下行,餐饮端复苏有望加快;乳制品成本有望下行,关注奶粉新国标。

投资建议

维持食品饮料行业“推荐”投资评级。白酒:细分四条主线推荐:1)优先反弹标的推荐茅五泸汾;2)消费场景复苏标的推荐汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊;3)估值底部推荐古井贡酒、洋河股份、今世缘;4)困境反转关注金种子、口子窖。大众品:细分四条主线推荐:1)门店受损修复推荐绝味食品、紫燕食品、良品铺子等;2)旺季受益标的推荐安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客等;3)餐饮端修复标的推荐海天味业、中炬高新、日辰股份、宝立食品等;4)弹性较大标的推荐绝味食品、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园、立高食品等。

风险提示

疫情波动风险;宏观经济波动风险;行业竞争风险;食品安全风险;消费税或生产风险;原材料价格波动风险等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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