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步森股份(002569)今日公布了2014年半年报。主要经营业绩如下：报告期内，公司共实现营业收入21,353.61万元，同比下降22.37%，实现利润总额-1,753.80万元，同比下降199.27%，归属于母公司所有者的净利润-3,328.98万元，同比下降394.18%，基本每股收益-0.24元。

事件评论

营业收入大幅缩减

2014年上半年，毛利率为34.60%，营业收入同比下降22.37%，其中二季度的营业收入同比下降30.02%，收入仅为7,354.74万元。同时，期间费用上升，导致净利润率下降至-50.93%。

存货及周转天数上升，周转情况恶化

2014年二季度末，公司存货为25,047.31万元，环比上升2.89%，应收账款为11,205.74万元，环比下降38.42%。二季度存货周转天数827天，同比增长241.60%，周转情况不佳。

存货增加，应收账款减少主要是由于终端销售量明显下降。

期间费用增加，公司主营业务将变更为稻谷等农产品种植、销售业务

报告期内，销售费用为5,208.71万元，同比下降5.28%；管理费用为2,888.03万元，同比上升11.33%；财务费用为415.95万元，同比上升57.32%。报告期内，期间费用同比上升1.86%。

公司拟置出资产中等值43,000万元的资产和负债与交易对方所持康华农业100%股份的等值部分进行置换。本次拟购买资产‘康华农业’所处行业为发展前景广阔的农业种植业。随着人民生活水平提高以及健康意识增强，人们饮食消费的理念正逐步发生改变，越来越多的消费者已开始青睐售价相对更高的安全优质食品。

维持“谨慎推荐”评级

预计公司2014-2016年EPS为0.12元、0.18元和0.20元，对应目前股价估为135倍，92倍，81倍。