主要观点：

1月份消费数据如期很差，整体情况需要结合2月份数据一起来看。从行业财务数据来看，行业的销售收入增长情况并未扭转，但是存货消化较好，流动资产周转改善，行业销售利润率提升。

2012 年度，上市公司的业绩情况已通过年报或者业绩快报的形式予以发布，2012 年度的业绩表现主要表现为收入增长放缓，净利率增长大幅下降。男装类公司表现相对平稳，虽然销售收入同比增长有所下滑 ，但那些品牌定位明确，品牌号召力强的公司表现出较好的稳定性。纺织制造类企业2012 年度受到内外需市场的双重夹击，销售收入普遍负增长。在净利润增长的表现上，表现平稳的依然是男装行业，净利润巨幅下滑的公司主要 出现在制造类企业。

投资建议：纺织服装行业的基本面正在逐步改善中，虽然通过消费终端数据我们看到的改变较为缓慢，但是在内部，企业的库存逐步消化，利润率改善，都显示出积极信号，行业的全面复苏需要消费终端转好这一东风。推荐公司有：卡奴迪路、七匹狼、富安娜、朗姿股份。

主要数据点评

消费端：一月数据不好，但需结合二月看

根据中华全国商业信息中心的统计，2013 年1 月份，全国50 家重点大型零售企业零售额相比2012 年1 月份下降12.0%。由于春节因素的存在，2013 年1 月份的零售额增速与2012 年同期增速之间存在不可比性。2013 年1 月份，服装商品零售额增速为-14.9%。

零售额的大幅下降有以下几方面的原因：（1）2012 年底至2013 年初，廉政风暴对集团消费、公务消费、高档消费、购物卡消费均产生了较大的抑制；（2）消费者对未来收入预期呈现出越来越强的悲观情绪，更加加大消费增长的压力；（3）网上销售、海外购物等的分流。

供给端：

1 月份行业产量数据未出，仅能对价格数据做一分析。1 月份服装类价格指数整体均有所回升。CPI 指数服装类1 月份上升0.6，达到2.6，PPI 衣着类指数上升0.2，为1.54，服装鞋帽类RPI 上升0.7，达到2.4.服装衣着类价格指数的上升主要是由于成本的上升，从RPI 指数可以看到纺织品的价格指数1 月份继续回升，达到1.2.

行业财务数据分析纺织行业

截止12 月份，整个纺织行业呈现复苏状态，行业销售收入累计同比增长12.15%，流动资产周转次数略有加快，销售利润率上升至5.28%。

服装行业

12 月整体服装行业虽然在销售收入的增长上并未见到明显好转，销售收入累计同比增长10.59%，但是应收账款的增长速度继续下降，应收账款同比增长14.86%，下降1.5 个百分点，存货同比增长维持在较低水平，资产周转效率持续改善，销售利润率进一步 达到6.04%。

床上用品行业

12 月床上用品行业整体平稳，销售收入同比增长12.79%，流动资产周转次数为4.37，销售利润率提升至5.37%。

上市公司2012 年年报数据汇总

根据已公告的上市公司2012 年报或者业绩快报的数据来看，纺织服装行业2012 年度的业绩表现主要表现为收入增长放缓，净利率增长大幅下降。从销售收入增长状况来看，男装类公司表现相对平稳，虽然销售收入同比增长有所下滑 ，但那些品牌定位明确，品牌号召力强的公司表现出较好的稳定性。纺织制造类企业2012 年度受到内外需市场的双重夹击，销售收入普遍负增长。在净利润增长的表现上，表现平稳的依然是男装行业，净利润巨幅下滑的公司主要 出现在制造类企业上，主要在于销售收入下滑的同时，人工成本的上涨进一步恶化利润表现，制造行业的成本转嫁能力脆弱。

整体而言，纺织服装行业正处在缓慢复苏的过程中，由于终端消费趋势短时难以改变，但是伴随着企业存货的不断消化，行业利润率逐渐好转。

行业走势及估值分析

从2013 年2 月4 日到2013 年3 月4 日这一时间段，沪深300 涨跌幅为 -2.88%，服装家纺类上涨0.68%，纺织制造类上涨5.3%，行业整体上涨2.85%。

从估值角度来看，行业估值水平依然处在恢复期，目前沪深300 的PE 水平为11.49，服装家纺的PE 水平为18.48，纺织制造的PE 水平为23.12，从估值溢价上来看，纺织制造行业估值溢价率较高。服装家纺估值溢价相对平稳。

投资建议

纺织服装行业的基本面正在逐步改善中，虽然通过消费终端数据我们看到的改变较为缓慢，但是在内部，企业的库存逐步消化，利润率改善，都显示出积极信号，行业的全面复苏需要消费终端转好这一东风。推荐公司有：卡奴迪路、七匹狼、富安娜、朗姿股份。