报告要点

中报总结&投资建议

纺织服装行业上半年整体趋势不容乐观，存货压力增加、成本费用上涨等问题影响，利润下降，由于需求不足加之2011 年上半年基数高，半年报业绩增速放缓。从子行业发展来看，户外行业和中高端品牌家纺服饰仍保持较高的增速。

中端品牌服饰行业竞争较为激烈，目前从外延扩张进入精细化的管理的内生性发展阶段，目前发展较为稳健。国内休闲品牌两头受击：向上受到国际快时尚品牌的冲击，向下受到电商的冲击，值得注意的是，扎根于三、四线城市的休闲品牌搜于特增长喜人，主要是三四线经济影响小。纺织制造业，受产业上下游利润挤压大，利润率低，受成本影响较大。目前终端需求没有明显好转。下半年我们保持谨慎的判断。

我们建议关注基本面好、年度业绩较确定、成长性好、估值偏低（防御）的品牌零售企业。

数据追踪

宏观数据： CPI 指数同比上涨1.8%,创下30 个月以来的新低。其中，衣着类价格同比上涨3.3%，服装类价格同比上涨3.6%。8 月份汇丰制造业PMI 指数为47.8，较上月下降1.5 个百分点，创9 个月以来新低。8 月原材料价格继续回升，但增速普遍放缓。

消费零售数据： 7 月份限额以上服装类企业商品零售额实现464.1 亿元，同比增长20.1%，环比下降5.5 个百分点。

出口数据：7 月份我国纺织服装单月出口金额实现239.1 亿美元，同比减少8.2%。其中，向香港增速为3.3%，同比上升2.1%；向日本、美国和欧盟出口增速分别下降6.4%、21.8%和53.91%。

主要新闻

印度等国加强纺织业出口；国外品牌、资本计划进入中国服装零售市场。

近一年非流通股解禁

上月市场回顾

8 月份，纺织服装行业板块下跌3.85，同期沪深300 指数下跌5.55，纺织服装板块跑赢大盘1.70 个百分点。