主要观点：

消费社会势不可挡

收入的快速上升使得许多“价值”消费者会在2020 年前加入到“主流”消费群中。“主流”消费群届时将会占到中国城市人口的51％，能够针对这群新兴的消费群体推出高质量产品的商家将在竞争中脱颖而出，同时获得盈利。

整个消费者消费结构的变化（主流消费群的增多）是纺织服装行业发展的主要动力，虽然在短期内，内需的增长不尽人意，但是站在更远的角度，消费社会是大趋势。

内需出口两不旺

国内消费增长速度下滑的趋势并未改变，出口订单的向外转移面扩大，出口增速将呈低位增长。

价高量缩

4 月份服装产量同比增长6.58%，布同比增长11.36%，纱同比增长14.44%，产量的增长维持在较低的水平

5 月服装CPI 为3.4，略有回落，但依然在较高水平。

价高量缩的状态预计仍将维持，一方面，中国纺织服装产品伴随着新的订单转移趋势，正在进行内部结构调整，加大高附加值的产品比例，另一方面，人工成本上涨的趋势难以逆转。

行业收入、利润增长趋低纺织行业4 月份主营业务收入累计同比增长11.80%，利润总额累计同比增长2.30%。

纺织服装、服饰业主营业务收入累计同比增长13%，利润总额累计同比增长13.1%，应收账款净额同比增长22.10%。

从收入和利润增速来看，行业依然处于下滑通道中。

投资建议：

目前处于行业发展的低谷时期，服装企业的存货问题、内需增长动力不足问题在前期得到一定程度的释放。从长远的趋势来看，中国消费社会的到来是大势所趋，主流消费群体的扩大是服装企业发展的持续动力。因此我们的配置重点依然在品牌公司。

重点推荐公司：富安娜、罗莱家纺、七匹狼、九牧王、报喜鸟。