行业近况

公募基金2024 年三季报基本披露完毕，我们分析了公募基金及陆股通对农林牧渔板块及其细分赛道的持股情况以及变化趋势。

评论

整体：3Q24 基金农业重仓持股比例环比下降0.36ppt至1.19%，转为小幅低配。3Q24 农业板块低配幅度-0.07%，环比-0.31ppt，我们认为下滑或因猪价高位回落。当前基金重仓持股比例处过去20 年52%分位数，与3Q14（2.4%）、1Q16（3.2%）、1Q19（3.9%）、1Q22（1.9%）等高点相比有较大提升空间。3Q24 SW农林牧渔指数上涨9.2%，跑输沪深300 6.9ppt。

分赛道：3Q24 基金重仓继续超配养殖产业链，但减持养殖产业链、增持种植产业链。1）养殖产业链：3Q24 仓位环比-0.39ppt至1.09%，超配幅度环比收窄0.31ppt至0.24%，温氏、牧原、巨星获减持较多。8 月以来猪价高位回落，板块跑输大盘幅度持续扩大，9 月后市场情绪提振、板块行情回暖。温氏、牧原等猪企股价表现较弱，国联、好当家等水产标的涨幅领先。2）种植产业链：3Q24 仓位环比+0.03ppt至0.09%，低配幅度环比收窄0.02ppt至-0.10%。海南橡胶、万辰、荃银获增持较多。板块股价跑赢大盘，万辰表现较为突出。3）消费产业链：3Q24 仓位环比+0.01ppt至0.02%，低配幅度环比持平于-0.17%。乖宝获增持较多，中粮糖业获减持较多。板块股价跑赢大盘，乖宝、中宠、佩蒂表现较为突出。

陆股通：3Q24 持股比例环比增加，北上资金主要增持种植产业链。1）整体：3Q24 农业板块陆股通持股比例环比+0.05ppt至1.08%，低配幅度环比缩窄0.10ppt至-0.18%。2）前两大持股板块分别为生猪养殖、水产饲料。持仓占比分别0.54%（环比-0.02ppt）、0.25%（-0.01ppt）。3）前三大重仓股为牧原、海大、温氏。持仓占比分别0.37%、0.25%、0.11%。

北上资金主要增持隆平、海南橡胶、北大荒，持仓占比环比+0.01、+0.01、+0.01ppt；主要减持温氏、海大，持仓占比环比-0.04、0.02ppt。

估值与建议

看好景气修复、科技升维和国货突围下农业龙头市占率提升：1）养殖产业链：推荐具备管理、资本和科技优势龙头，生猪推荐温氏、牧原、德康、巨星、新希望、唐人神、中粮家佳康、天康；饲料推荐海大；肉禽推荐圣农；动保推荐瑞普、科前、生物股份、普莱柯、中牧。2）种植产业链：看好种业振兴下变革机会，推荐隆平、登海。3）消费产业链：看好国货宠食龙头崛起、厨房食品盈利修复，推荐乖宝、中宠、佩蒂、金龙鱼。

风险

原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。