摘要:

行业变革期,医疗美容新机遇。伴随行业规范度提升、人际交流方式变化和消费能力提高,中国医疗美容市场正迎来巨大发展空间。随着“追求更美好生活”消费理念的传播,行业格局有望逐步由混乱走向整合,以安全便捷为代表的“微整形”有望带动医疗美容市场迎来变革发展期,千亿市场可期。首次覆盖,给予医疗美容行业增持评级。

医疗美容行业三大特征总结:

1) 产业现状5678:50%的消费者最看重医生的权威和医院资质;60%的美容整形属于“微整形”;70%市场份额由民营医疗机构占据;超过80%的消费者是女性。

2) 利润格局:短期看,利润仍将主要集中在以玻尿酸为主打产品的上游的美容器械生产商;下游美容整形医院受制于营销费用较高拖累,整体净利率只有个位数,未来尚有巨大提升空间;第三方服务平台仍将较长时间处于盈利模式摸索期。

3) 新趋势:当前二级市场的医疗美容直接相关标的不多,但整形美容产业与资本拥抱的速度明显加快,未来有望通过资本市场的引导形成燎原之势。

让资本拥抱美丽,推荐国君医药“美丽组合”。医疗美容主题从未系统性的成为二级市场关注焦点,我们认为未来医疗美容行业正迎来新的变革时代。尽管短期看,二级市场纯正医疗美容标的较少,但作为主题投资的洼地,随着产业变革的推进,医美主题未来或将受到持续关注。我们积极看好医疗美容医院的行业并购整合和“微整形”领域玻尿酸等高值产品生产厂商的机会,结合相关业务布局基础、未来拓展潜力及市值弹性,我们重点推荐国君医药医美主题“美丽组合”:益盛药业(002566)、华东医药(000963)、冠昊生物(300238)。其他相关推荐标的:爱尔眼科、通策医疗;受益标的:朗姿股份、合金投资、平潭发展、苏宁环球、双鹭药业等。

风险提示:行业医疗事故风险,整合进度低于预期,转型公司短期估值过高