报告摘要：

医药行业7月环比改善明显，收入利润增速各有回升，横向对比成长优势显著2012年1~7月，医药制造业收入达9094.81亿元，同比增19.08%，增速同比降10.91pp，为历史较低水平；利润总额达891.28 亿元，同比增17.76%，增速同比降2.91pp，处于历史较低水平。营业利润（以“毛利润-期间费用”近似替代，下同）989.76 亿元，同比增17.44%，增速同比降4.80pp。毛利率为29.32%，同比上升0.49pp。

7 月，医药制造业收入同比增长19.14%，增速环比上升4.41pp。营业利润同比增长37.34%，增速环比上升24.56pp。利润总额同比增长20.35%，增速环比上升1.89pp。

毛利率为29.27%，环比上升0.40pp。税前利润率8.95%，环比下降2.07pp。

另外41 个行业中，今年以来，医药行业收入和利润总额增速排名已分别从年初的第9 位、第20 位上升到目前的第4 位、第10 位，横向相比，医药行业相对优势愈发明显。

2012年1~7月，化学制剂和生物制品表现最好，化学原料药表现最差2012 年1~7 月，所有子行业的收入增速同比均有所回落，其中中药饮片收入增速同比回落最为明显，同比下降23.54pp。营业利润方面，除化学原料药是负增长外，其余子行业均实现正增长；但只有化学制剂和生物制品的营业利润增速同比有所增加，其余子行业的营业利润增速均有所回落，其中中药饮片回落最为明显，增速同比大幅回落27.21pp。利润总额方面，除化学制剂、生物制品和医疗器械外，其余子行业的利润总额增速均有所回落，其中中药饮片回落最明显，增速同比下降27.68pp。

7月，中药系列收入利润增速环比改善最为明显，医疗器械增速环比回落显著7 月，中成药和中药饮片收入、营业利润及利润总额的增速环比增加最为明显，中成药三项指标的增速环比分别增加11.4pp、70.0pp、21.5pp，中药饮片三项指标增速环比分别增加1.3pp、26.9pp、28.2pp，但医疗器械的收入和营业利润增速则环比下降最为明显，分别下降5.3pp、6.5pp。

医药制造业较高采购成本仍将在未来几个月体现从PMI 数据来看，2 月起，医药制造业产出和需求都有所好转，3 月延续了这一趋势，4 月产出持续增加但采购成本环比大幅上涨，5 月采购成本同样环比持续上涨，6 月采购成本环比上涨趋势有所遏制，环比未上涨，8 月企业采购成本加大。考虑到企业的生产周期以及存货周转周期等因素，我们预计未来几个月医药企业的成本压力仍较大。