投资要点

公司公告收到中国证券监督管理委员会上海监督局《行政处罚事先告知书》，对于公司高管进行罚款，目前公司因“涉嫌信息披露违法违规”被中国证监会上海监管局立案调查已调查、审理终结，公司不存在不得非公开发行股票的情形。

立案风险基本消除，制约估值因素有望解除：公司于16 年4 月29 日公告被中国证监会立案调查并存在暂停上市风险的提示性公告，次日公司股价即跌停，我们认为，立案带来的不确定性是短期制约股价的最重要原因，今日公告的《行政处罚事先告知书》宣布着该不确定性基本消除，估值存在上升弹性。

根据上述《行政处罚事先告知书》的内容，公司股票不会因此被暂停上市或终止上市，并且公司因“涉嫌信息披露违法违规”被中国证监会上海监管局立案调查已调查、审理终结，公司不存在不得公开发行股票的情形。

主业稳定经营，积极尝试转型“互联网+”产业：公司处于烟草产业链上游，主业经营真空镀铝纸，并积极延伸产业链至下游烟标行业，业绩增长基本处于平稳增长阶段，在此背景下，公司积极尝试转型以寻求新的利润增长点，从公司转型方向来看，基本与互联网相关。

制约估值因素消除，股价存在向上弹性：公司目前市值57 亿元，2015 年净利润1.43 亿元，考虑到未来转型带来的成长空间，我们认为，股价被低估，随着本次立案调查结果公布以及相关不确定的消失，公司股价有望获得重估，股价存在向上弹性。

维持“增持”评级。公司主业经营稳定增长，并且公司积极尝试业务转型谋求增长动力，看好公司未来的成长空间，我们预计16—17 年EPS 为0.25元、0.28 元，对应PE33 倍、30 倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司转型低于预期