本期投资提示：

投资建议：

1）聚焦中报预期增速较高的公司，主要集中在家居和造纸行业。

①家居行业：受益于15H2 地产热销的后周期效应，订单量提升；多渠道导流扩充客户来源；积极扩张品类，转型大家居，提升客单价；如索菲亚（中报净利预计48%，Q2 订单延续向好、司米橱柜与OEM 大家居业务稳步推进，柔性制造能力推动公司盈利能力持续提升，非公开发行即将完成）、美克家居（中报净利预计8%，草根调研书面终端订单先于利润明显改善，全年收入增长无忧；软装搭配占比提升，公司客单价显著改善，前期市场低预期和董事长对美克家居资本市场定位的重新认识有望给公司再次腾飞带来预期差）、宜华生活（中报净利预计20%，Y+生态系统布局家居全产业链，下半年华达利有望并表贡献业绩）、喜临门（+19%）、大亚科技（+25%，首期限制性股票激励落地，未来有望持续激励核心团队，主营存弹性）、曲美家居（+40%）等；

②造纸行业：上半年白卡纸等部分纸种涨价落实+纸浆价格呈下降趋势，带来盈利扩张，构建业绩弹性；环保压力/G20 推动区域型限产，带来供给收缩。如晨鸣纸业（中报净利预计230%，融资租赁超300 亿规模，优先股第二批发行和定增构成后续催化剂，定增底价7.58 元和BPS 较高者构建安全边际）、中顺洁柔（中报净利预计110%，营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量，收入预计同比30%-40%，受益于费用控制和低价浆，盈利能力快速提升）、太阳纸业（中报净利预计40%）。

2）基本面筑底，未来有望逐渐好转，估值处于历史低位，积极延伸产业链资源。如劲嘉股份（中报净利预计2%，收入端增速预计Q2 环比改善，3 年期定增（9.14 元/股）引入复星系战投，大包装+大健康持续布局，现价对应16 年18 倍）、奥瑞金（中报净利预计12%，盈利逐季改善，“体育+游戏+包装”提升包装产品互动性和服务性，拓展移动互联网营销等金融大数据业务挖掘消费大数据价值，现价对应16 年15.5 倍）、东风股份（中报净利预计-5%，现价对应16 年15 倍）。

3）第二主业颇具亮点，看好：广博股份（中报净利预计33%，跨境支付标的汇元通受益于下游爆发增长，业绩有望超预期；区块链相关技术储备），岳阳林纸（中报净利预计107%，定增等待过会，底价6.46 元，现价6.53 元；凯胜园林接单情况良好；国企改革预期），康欣新材（中报净利预计110%，COSB 产能投放环保板销售增加释放业绩），潮宏基（围绕她经济打造时尚轻奢集团，有望在医美、珠宝、化妆品等领域率先布局），东港股份（中报净利预计6%，电子发票+电子档案存储+彩票立体化销售转型信息服务商）；此外还有海鸥卫浴（+12%，定制整装卫浴发展空间广阔）。

4）国企改革：关注岳阳林纸（进入PPP 园林行业，盘活林业资产，亏损浆纸业务剥离）、晨鸣纸业、珠江钢琴、冠豪高新、恒丰纸业。

16 年中报前瞻整体展望：轻工行业整体内生增长压力较大：受宏观经济影响，需求端疲软，供给端过剩压力进一步放大。互联网及新经济冲击下，消费者对个性化和服务的要求提升，对企业的柔性制造和市场响应能力提出更高的要求。部分细分领域不乏亮点，如定制家居行业凭借渗透率提升（高性价比优势，替代传统家装和成品衣柜）以及品类扩张（由单一品类转向全屋定制），以及受益15H2 以来一二线城市地产交投旺盛，整体行业保持25%以上的增速；包装行业主业推进纵向一体化服务和横向行业内整合拉开序幕，驱动第二主业加速培养；造纸行业受益浆价格下降及部分纸种提价落实，以及多元化转型。整体来看，龙头集中度提升逻辑进一步演绎，享受“大行业，小公司”格局下，行业整合的红利，给予投资者长期稳健的回报。同时，多元化转型依旧使轻工造纸行业极具吸引力和拓展潜力。

造纸行业：造纸主业受益原材料降价和部分纸种提价，以及环保加强及G20 会议等区域性产能限制，看点来自于多元化转型，及中长期造纸行业持续去产能的供给侧改革。16 年中报业绩前瞻：业绩同比增长100%以上的有：景兴纸业（+2685%，出售莎普爱思股份获得投资收益），晨鸣纸业（+230%，融资租赁+造纸双轮驱动，造纸盈利潜在弹性最大），中顺洁柔（+110%）；业绩同比增长0%-100%的有：太阳纸业（+40%），恒丰纸业（+35%），博汇纸业（+10%），华泰股份（+10%）；业绩同比下滑的有：齐峰新材（-50%）。

轻工行业：行业内分化现象明显，龙头企业优势进一步巩固。1）家居：万亿家居市场，凭借互联网柔性制造提升供应链效率，大家居从设计入手，围绕目标客户群体，从前端家装、家具购置到后期软装产品搭配，实现一体化服务。2）内销可选消费：终端消费力疲软叠加境外消费冲击，内销可选消费市场表现平平，未来看点在于自有品牌打造，以及围绕目标群体的全方位延伸，业务从单一产品制造，转向全方位服务供应商，如潮宏基、海伦钢琴、珠江钢琴。16 年中报业绩前瞻：业绩增速在50%以上的有：帝龙新材（+164%），互动娱乐（+50%）；业绩增速在30%-50%的有：索菲亚（+48%），曲美家居（+40%），好莱客（+35%）；业绩增速在0%-30%之间的有：大亚科技（+25%），晨光文具（+15%），宜华生活（+20%），喜临门（+19%），海鸥卫浴（+12%），潮宏基（+10%），美克家居（+8%）；业绩同比下滑的有：珠江钢琴（-5%），瑞贝卡（-10%），姚记扑克（-10%），飞亚达（-15%）。

包装印刷行业：传统主业面临压力，积极培育第二主业。龙头企业通过外延整合的方式快速提升集中度，同时积极转型智能包装等大包装领域。新经济环境下，包装公司开始由提供产品向提供服务转型（定位于整体包装解决方案提供商），积极拓展第二主业，如奥瑞金、劲嘉股份。16 年中报业绩前瞻：业绩增速在100%以上的有：康欣新材（+110%）；业绩增速在0%-100%的有：广博股份（+33%），奥瑞金（+12%），合兴包装（+10%），永新股份（+7%），东港股份（+6%），劲嘉股份（+2%），紫江企业（+2%），安妮股份（+1%），海顺新材（0%），美盈森（0%）；业绩同比下滑的有：上海绿新（-3%），东风股份（-5%）。

同比扭亏为盈的有：齐心集团（+250%），通产丽星（+180%），民丰特纸（+157%），岳阳林纸（+107%，剥离骏泰浆纸（15 年亏损2.79 亿元））。