事件：通达股份发 布2023年一季度财务报告，报告期内，公司实现营业总收入12.03 亿元，同比增加17.31%；归属上市公司股东的净利润3465.3万元，同比大增188.57%，实现扣非归母净利润3519.1 万元，同比增长259%。

点评：

业绩表现持续向好，电线电缆行业收入端与成本端边际改善红利逐季释放。公司自2022 年Q2 成本端压力开始缓解后，2022 年Q3 季度原材料价格持续下降，到目前为止回归到正常波动水平，公司业绩实现了逐季提升。2023Q1 延续高增长态势，单季营收同比增长17.31%，盈利增幅高于营收增幅，得益于公司降本增效改革显著，Q1 实现毛利率、净利率及同比情况分别为：9%（+1.48pct）、2.88%（+1.45pct）。收入端方面，公司架空缆销售收入同比增长233.97%、铝合金绞线销售收入同比增长222.38%、电力电缆销售收入同比增长29.92%。军工营业收入同比增长16.12%，均实现了全年良好开端。

“立足主业、深耕军工”发展战略持续推进，全力实现511 发展规划目标。公司在现有电线电缆主业的基础上，积极开拓新增空间，报告期内，公司新能源汽车用车载高压线缆产品完成部分头部客户产品验证、考察审厂工作；新型综合阻水型中压电力电缆已完成小批量产品制作。新领域产品将与现有产线形成良好协同，实现电线电缆业务的价值量倍升。

公司军品业务布局已实现由飞机零部件加工向部组件装配的延伸，业绩持续增长动能强劲。

投资建议：根据公司公告，提出“511 发展规划”战略，即用五年时间，营业收入突破100 亿元，利税总额突破10 亿元。公司电线电缆业务持续高景气，军工新拓展部装业务，一季度高增速业绩也为全年目标实现打下基础，我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为71.66/86.48/104.46亿元，归母净利润分别为2.1/3.04/4.11 亿元，对应EPS 为0.4/0.58/0.78元，对应PE19.95/13.8/10.21X，维持“买入”评级。

风险提示：业绩预测和估值判断不达预期、应收账款计提、政策变动