事件:公司发布2015年业绩预报,公司2015年预计实现归母净利润5,157.10万元-6,563.58万元,同比增长10%-40%。

对此,我们点评如下:

基本符合我们的预期,低于公司三季报预期:主要原因是公司控股子公司洛阳万富小额贷款股份有限公司和郑州万富小额贷款有限公司对发放的部分贷款计提了相应的资产减值准备,从而对公司贡献的利润少于预期。公司已经明确其战略为“立足主业,深入军工”,金融业务将不再是公司重点发展的方向,未来所占比重预计将进一步降低,对公司业绩影响将逐渐减弱。

重申我们推荐通达股份的核心逻辑:1、特高压、铁路以及海外业务的逐步好转,公司传统业务企稳反弹,未来稳步增长可预期;2、股权激励计划的顺利实施大大提高公司员工的积极性,同时有助于保证公司核心人员的稳定,有利于公司的长远发展;3、收购成都航飞,公司开始涉足军工产业,未来将提高公司的盈利能力和估值水平。

盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年传统业务净利润为5800、7400和8500万元,我们按2016年开始并表成都航飞,并预计2016和2017年成都航飞净利润为2300和2900万元,则公司2015-2017年净利润预计为5800、9700和11400万元。综合考虑公司传统业务逐步企稳回升,以及涉足军工产业带来的盈利能力提升以及估值提升,考虑当前市场风险性偏好降低,我们给予公司目标价40元/股,维持“买入”评级。

风险提示:国家电网投入及铁路领域投资放缓,公司传统业务受到影响;收购成都航飞的业绩低于预期;进一步拓展军工领域推进力度低于预期。