事件:

1、 10 月 30 日,国家发展和改革委员会正式印发《关于内蒙古锡盟~江苏泰州特高压直流输电工程项目核准的批复》 。

主要观点:

1、 2014年11月, 1个直流特高压在建; 2015年11月, 4个直流特高压核准/在建;预计2016年11月, 约8-10个直流特高压在建。

当前,宁东-绍兴、酒泉-湖南、山西-江苏、锡盟-泰州4条800KV直流特高压在建/核准,预计未来一年,上海庙-山东800KV、丽江-深圳800KV、准东-华东1100KV,还有数条未列入治霾工程的特高压项目将核准。

国网公司明确,正在积极推进数条跨国直流联网工程; 习主席在9月份在联合国总部倡议探讨构建全球能源互联网。

预计2016年11月, 将有约8-10个直流特高压在建,直流特高压投资增速巨大。

考虑到800kv直流特高压20-24个月的建设期, 我们预计,除宁东-绍兴工程, 以上工程将主要在2016-2017年确认收入。我们看好相关上市公司的利润弹性

2、 中国国情决定了特高压行业发展

2.1、 中国能源资源与能源需求逆向分布决定了特高压建设势在必行

据统计, 我国76%的煤炭资源分布在北部和西北部; 80%的水能资源分布在西南部;绝大部分陆地风能、太阳能资源分布在西北部。 而70%以上的能源需求却集中在东中部。能源基地与负荷中心的距离在1000到3000公里。 考虑到环境容量限制、新能源缺乏运输途径、运输损耗等问题, 长距离、 大容量、 低损耗输送电力的特高压建设势在必行。

2.2、 环保问题、 新能源发展助推特高压建设

近些年,我国东部地区面临严重的环境问题,燃煤量大是重要原因。因此在污染严重的东部地区限制新增火电规模, 在具备环境容量的煤炭富集地区建设大型煤电基地是我国的现实选择;同时在新能源资源丰富的西部和北部地区大力发展新能源也符合我国的能源战略。 虽然新能源行业得到了快速发展,但因为电力外送能力不足,我国弃风弃光问题严重, 此外考虑到新建的大型煤电基地对电力外送的巨大需求,都将助推我国的特高压建设。

2.3、 经济下行明显, 特高压建设拉动投资;特高压契合高端装备制造、 能源战略、 一带一路战略

我国经济稳增长的压力仍然较大, 作为拉动经济增长三驾马车之一的投资,自然仍会加大。而作为经济建设基础设施的电力行业,自然是投资的重点,特高压建设也成为是投资的重点领域。

我国积极推行高端装备制造业发展, 而我国特高压高端装备技术实力全球领先;特高压建设可以促进能源资源优化配置、引导能源生产和消费布局、保障电力系统安全稳定运行, 符合我国的能源战略。

随着我国"一带一路"战略的启动,特高压项目在国外正不断落地, 巴西美丽山项目一期是我国特高压技术在国外的首秀,近期巴西美丽山二期项目竞标成功预计将带动近50亿元人民币的国产电力装备出口, 将进一步推动中国特高压输电技术在海外的推广和应用,有效推动中国国内具备国际竞争力的工程承包和电工装备企业走出国门。

3、 个股推荐

3.1、强烈看好唯一具备特高压最核心一、 二次设备供货业绩的许继电气

特高压最核心一次是换流阀、最核心二次设备是直流控制保护。许继电气是国内具备特高压换流阀供货业绩的四家公司之一,是国内具备特高压直流控制保护供货业绩的两家公司之一,技术实力雄厚, 在国家电网公司最近完成的四条特高压工程中,许继电气稳定中标,在最近的两个直流特高压招标中,公司中标超过10亿。许继电气是配网龙头, 在国网配网招标中,持续获得较大订单。 随着配网投资大幅增加,公司大幅受益。在国网最近的充换电设备招标中,公司中标约1.8亿元。

公司作为国网旗下的产业单位,在国企改革的大背景下,在国网公司加快旗下产业公司资源整合和整体上市的背景下,有望受益。

3.2、 强烈看好特高压导线供应商、积极谋求转型的通达股份

特高压及配网投资大幅增加, 2015年公司公告累计中标国网订单接近5亿元,远超去年公告的国网订单1.60亿元。

公司在铁路领域取得200~250km/h 产品的生产资质,打开高端市场。

限制性股票的授予价格为每股 9.85 元, 10月底授予完成。 认购股票的资金全部来源于自筹。根据解锁条件,以2014年净利润为基数, 2015年-2017年净利润增长不低于25%、 60%、 80%。 前三季度利润增长48%。

公司明确积极推进外延并购或合作。

8月底大股东增持323.776万股, 平均成本20.38元/股,占总股本2.32%

3.3、 突破性中标特高压换流阀、网外业务迅速拓展的网外龙头企业四方股份

在特高压领域, 四方股份(及ABB四方公司)承担了多个特高压工程核心一次设备、 二次设备的生产。 2015年8月, ABB四方公司中标直流特高压换流阀, 7.27亿,后期可能继续中标。

在能源互联网、智能电网领域,公司是国网系统外的智能电网龙头, 大幅受益能源互联网建设、新能源建设、工业节能。积极进军新能源领域,风电、光伏并网业绩良好;积极推动工业企业电能服务、节能。在配网一次设备领域,公司成立了四方开关公司,积极拓展配网一次设备。

四方股份积极进军售电侧,参股售电公司

在传统业务之外,公司积极拓展。 公司投资 9000 万收购上海泓申 30%股权,上海泓申智能识别系统在司法行业及金融行业均有较多应用,与公司银行安防产品形成联动,上海泓申 15-17 年平均预测净利润 3000 万元,预计将成为公司重要的增长点。

3.4、特高压瓷绝缘子中标包数首次排名行业第一的创元科技;瓷绝缘子龙头大连电瓷

在刚刚结束的两条直流特高压瓷绝缘子招标中,创元科技在12个标包中,中标3个,行业第一。大连电瓷是国内瓷绝缘子龙头,看好公司特高压弹性。

4、 风险提示 特高压线路核准及建设进度不达预期, 电网反腐进一步加深