事件：公司发布2018 年报和2019 一季报。2018 年公司实现营业收入15.33 亿元，同比增长6.52%，实现归母净利润1.12 亿元，同比增长17.76%。2019Q1 公司实现营业收入2.99 亿元，同比增长10.90%，实现归母净利润0.24 亿元，同比增长14.01%。

点评：公司2018 年和2019 年一季度业绩符合预期。①2018 年激光加工装备业务持续快速成长，公司营业收入得以稳步增长；受益机床和激光装备产品毛利率的提高，公司盈利能力有所增强。②2019 年下游制造业出现好转迹象，激光装备需求回暖明显，公司Q1 业绩持续稳定增长，全年业绩可期。③中长期来看，公司激光装备业务仍有巨大成长空间，此外随着智能装备业务快速放量，公司成长空间将进一步打开。

三大业务协同成长，2018 年公司收入平稳增长。报告期内公司实现营业收入15.33 亿元，同比增长6.52%，公司收入得以平稳增长主要源自于三大业务的协同成长：①金属成形机床作为公司的传统主业，报告期内实现营业收入10.07亿元，同比增长0.28%，稳中有增。②激光装备相关产品持续突破，8KW 以上超高功率二维激光切割机全年实现销售22 台，公司激光加工装备在钢材市场、工程机械、轨道交通等行业市场占有率稳步提升，报告期内该业务实现营业收入4.57 亿元，同比增长22.48%，是公司营业收入稳步增长的最大原因。③智能制造解决方案业务实现营业收入0.69 亿元，同比增长11.61%，当前虽然体量有限，但随着应用领域不断延伸拓展，未来有望成公司收入的重要来源。

主营产品毛利率持续提升，公司盈利水平有所增强。报告期内公司实现归母净利润1.12 亿元，同比增长17.76%，利润明显高于收入增速，净利率为7.51%，较2017 年提升0.65个百分点。报告期内以利润为中心的全面预算管理体系持续完善，公司主营产品毛利率有所提高，2018 年金属成形机床和激光装备业务的毛利率分别为28.98%和25.53%，较2017 年分别提升1.83 和2.07 个百分点，受此推动公司整体毛利率较2017 年提升1.43 个百分点，提升明显，是公司净利润率得以提升的重要原因。未来随着公司金属成形机床以及激光装备产品结构不断优化，公司主营业务盈利水平仍有进一步提升的可能。

2019 年激光行业景气度向上，公司全年业绩增长可期。2018年下半年激光行业进入了短暂的低迷期，2019 年下游需求环比有所改善，尤其3 月份，激光设备订单提升明显，激光行业拐点显现，在激光装备业务带动下公司全年业绩增长可期。中长期，公司激光装备业务有巨大成长空间，此外随着智能装备业务快速放量，公司成长空间将进一步打开。

盈利预测与评级：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为1.41、1.85、2.44 亿元，同比增速分别为26.63%、31.20%、31.83%，对应EPS 分别为0.38、0.50、0.65 元，对应PE 分别为22.13、16.87、12.80 倍。维持“推荐”投资评级。

风险提示：下游需求放缓，新业务整合进度不及预期，激光装备大幅降价。