核心观点

三季度业绩增速稳定增长，预计年度业绩将大幅回温：公司发布2018 年三季度报告，前三季度实现营业收入11.41 亿元，同比增长19.14%，实现归属于上市公司股东的净利润0.87 亿元，同比增长38.43%，实现毛利率27.44%环比二季度增长1.23%，净利率7.68%环比二季度下降1.23%。三季度单季，公司实现营业收入3.75 亿元，同比增长18.01%。实现净利润0.19 亿元，同比增长38.57%。货币资金期末余额为3.96 亿较年初余额5.87亿元下降32.60%，主要原因系报告期内购买银行保本理财、股利分配、支付保证金致期末货币资金减少。应收票据及应收账款期末余额为5.91亿较年初余额4.35 亿元增长35.82%，主要原因系报告期内收到的应收票据增加所致。预收款项期末余额为2.02 亿较年初余额1.36 亿元增长49.24%，主要原因系报告期订单增加，收到合同预付款增加。三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.14 亿元较去年同期0.34 亿元下降140.64%，主要原因系依据2017 年会计监管协调会规定背书转让的票据不在现金流量表列报，本期实际购买商品、接受劳务支付的现金增加和上期收到陶雄兵及一致行动人的赔偿金，导致本期经营活动产生的现金流量净额减少。公司公布年度经营业绩预告，2018 年全年预计实现净利润1.14-1.42 亿元，同比增长20%-50%。

金属机床协同激光加工设备业务持续发力，预计年度智能制造解决方案业绩将大幅改善：公司目前从事的主要业务包括：金属成形机床业务、激光加工装备业务、智能制造解决方案业务，在上半年营收占比分别为67.67%、29.54%和2.79%。（1）金属机床业务上半年实现营业收入5.18亿元，同比增长10.01%，保持稳中有进增长态势，自动化水平不断提升，其中主机产品实现营业收入4.25 亿元，同比增长11.14%，主要产品规模利润稳居国内第一，竞争优势持续扩大。自动化成套生产线产品实现营业收入0.93 亿元，同比增长5.12%。公司与福然德股份有限公司签订汽车板智能化自动成套生产线订单1.62 亿元，进一步增强了公司提供高端汽车内外板自动化、智能化生产全套设备的能力，以及在汽车行业的市场占有率；面向钣金及通用机械装备行业的机器人折弯单元、柔性冲压单元新签订单0.57 亿元，同比增长66%，继续保持高速增长态势。（2）激光加工装备业务上半年实现营业收入2.26 亿元，同比增长74.65%，持续快速成长，盈利能力显著增强。公司不断充实完善激光加工装备产品系列，着力加强激光加工工艺研究，在深耕于金属成形机床行业高度协同的激光金属切割业务基础上，通过投资并购等方式，将激光加工装备业务领域快速切入半导体、消费电子、新能源等新兴行业，积极稳妥推进激光产业布局的延伸。上半年，激光加工装备产品毛利率达26.45%较去年同期显著提升6%。二维高功率激光切割机签订有效合同2.51 亿元，同比增长74%，万瓦级激光切割机已实现批量销售。智能制造解决方案业务不断加大市场开拓力度，6 月份单月新签有效合同3,300 万元，为该业务全年经营业绩持续增长提供了有效支撑。（3）智能制造解决方案业务主要产品包括工业机器人、工业管理软件、仓储物流自动化系统、设备自动化和产线智能化改造等。公司智能制造解决方案上半年实现营业收入0.21 亿元，同比下降45.47%，目前在手订单充足，6 月份单月新签有效合同3,300 万元，全年业绩有望在去年基础上继续放大。线性和水平多关节机器人业务的主要客户为中船重工、宝钢集团、中车集团等知名企业。公司在船舶焊接、高档车用钢卷精密检测、机车涡轮叶片激光熔覆等不同领域实现了应用突破。公司设立子公司江苏亚威智能系统，定位于离散型智能制造系统解决方案供应商，着力构建“硬+软+云+集成+咨询”的“亚威智造”完整服务能力，推动公司智能制造业务升级。

逐步实施股份回购，彰显管理层信心：根据回购报告书，本次回购股份资金总额在2,000-8,000 万元，股份价格不超过12.00 元每股，预计回购股份数量约为666.67 万股，占公司目前已发行总股本的比例约1.79%。报告期内，公司通已累计回购股份数量316 万股，占公司总股本的0.85%，成交价为6.15-7.28 元每股，支付的总金额为2172 万元。公司称后续将根据市场情况继续实施本次回购计划。本次回购股份的实施是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的合理判断，有利于增强投资者提升对公司的价值认可，以及维护公司价值和股东利益。

投资建议：我们预测2018-2020 年公司的EPS 分别为0.36 元、0.43 元和0.53 元，对应PE 分别为18 倍、15 倍和12 倍。首次覆盖，给与“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；技术更新迭代风险；下游需求不及预期。