事件：公司发布2018 年中报，报告期内公司实现营业收入7.65亿元，同比增长19.69%；实现归母净利润6749 万元，同比增长38.39%。

点评：公司2018H1 业绩符合预期，在营收稳步增长同时，盈利能力有所增强。公司金属成形机床主业保持稳步增长态势；受益我国激光产业快速发展，公司激光加工装备业务上半年保持较快增速，且盈利能力得到进一步提升，带动公司整体毛利率水平提升。

激光加工装备业务大放异彩，毛利率提升增强公司盈利水平。

①报告期内，激光加工装备收入2.26 亿元，同比增长74.65%，占公司营收30%，较去年同期20%的占比提升明显，成为公司业绩最大亮点。②在收入保持较快增速的同时，激光加工装备的毛利率提升明显，较去年同期上升6 个百分点，达到26.48%，推动公司2018H1 整体毛利率较去年提升0.81 个百分点，是2018H1 利润增长快于营收的重要原因。③短期来看，报告期内仅二维高功率激光切割机签订有效合同就达2.51 亿元，同比增长74%，激光装备在手订单充足，全年业绩高增长无忧；中长期看，公司机床客户与激光装备客户存在明显的重叠性，公司下游拥有数万机床客户资源，有利于激光产品快速渗透，激光加工装备持续高增长确定性强。

成形机床主业稳步前行可期，核心部件自产将释放利润空间。

①在机床工具行业复苏疲软的不利局面下，公司金属成形机床上半年实现收入5.18 亿元，同比增长10.01%，为公司业绩稳步增长提供支撑。②对于未来公司机床主业我们的判断是：稳步增长可期，且盈利能力有望提升。一方面，随着制造业发展，国内机床市场结构逐渐调整，对数控机床需求日益提升，公司作为数控金属成形机床龙头受益明显；另一方面，公司大力推进金属成形机床产品核心零部件的自产化，随着自研数控系统推广应用，替代进口趋势下，机床产品的利润空间将稳步提升。

智能制造业务在手订单充足，全年增长可期。①智能制造是公司近些年打造的新业务板块，2018H1 实现收入0.21 亿元，同比下降45.47%，低于市场预期，但考虑到目前在手订单充足，仅6 月份单月新签有效合同就达3300 万元，我们认为智能制造全年业绩有望在去年基础上继续放大。②2018 年公司新设智能制造子公司，着力构造 “硬+软+云+集成+咨询”的“亚威智造”

完整服务能力，推动公司智能制造迈入新阶段，未来随着国内制造业升级的逐步推进，相关需求将持续提升，智能制造将作为公司重要的业务板块释放业绩。

盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020 年净利润分别为1.38、1.88、2.45 亿元，对应EPS 分别为0.37、0.51、0.66 元，对应PE 分别为19.97、14.61、11.23。维持“推荐”投资评级。

风险提示：下游需求放缓，新业务整合进度不及预期。