核心观点：我国激光产业进入快速发展阶段，激光装备需求市场空间巨大。公司以金属成形机床起家，经过多年布局，激光装备业务进入摘果子阶段，基于公司广泛的客户资源优势，看好激光装备业务持续高速增长。此外，金属成形机床主业稳步增长以及智能制造业务开始释放业绩，公司整体业绩高增长可期，具备较好的投资价值。

激光产业景气度高，公司激光装备进入高增长通道。①我国激光装备市场快速增长。根据中国激光杂志社数据，2010 年以来我国激光产业逐渐驶入高速发展期，2017 年激光装备市场达455 亿元，同比增速18.18%，随着下游制造业升级及国家意志推动，我国激光装备市场将持续扩大。②多年布局见成效，激光装备业务进入摘果子阶段。当前公司已形成高中低功率齐备，切割、焊接、增材制造等领域全覆盖的激光加工装备产品体系，尤其在中高功率激光切割市场，公司激光切割机出货量国内前五，2017 年激光装备实现收入3.73 亿元，同比增长48.88%，占公司营收26%，成为公司业绩最大亮点。③依托广泛客户资源基础，激光装备高增长确定性强。激光加工装备相比传统金属切削机床优势明显，二者具有可替代性，机床客户与激光装备客户存在明显的重叠性，公司下游拥有数万机床客户资源，有利于激光产品快速渗透，从而实现激光装备业务高速增长。

机床数控化率提升在即，成形机床主业将稳步前行。①我国机床数控化率低，数控机床需求空间巨大。随着制造业发展，国内机床市场结构逐渐调整，对数控机床需求日益提升，当前我国数控化率仅为10%，而发达国家平均在70%以上。《中国制造2025》指出2025 年我国关键工序数控化率将从现在的33%提升到64%，由此可见数控机床发展前景广阔。②公司作为数控金属成形机床龙头，机床主业稳步增长可期。在2017 年中国金属成形机床销量整体下滑的不利局面下，公司金属成形机床业务收入10.03 亿，同比增长12.65%。当前公司数控转塔冲床、折弯机产品处于国内领先地位，市占率高居国内第一，我们认为受益机床行业数控化趋势持续蔓延，公司作为龙头企业将优先享受行业红利，成形机床主业稳步增长可期。

积极布局智能制造，打造公司业绩新增长点。在机床和激光装备业务之外，公司通过自主研发和投资并购相结合方式布局智能制造，力图打造公司业绩第三增长点。从2014 年与库卡合作成立徕斯机器人，到2017 年收购艾派斯，再到2018 年新设智能制造子公司，智能制造业务稳步推进，2017 年该板块收入6200 万元，初现规模，未来随着国内制造业升级的逐步推进，智能化生产线的需求将持续提升，智能制造将作为公司重要的业务板块释放业绩。

盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020 年净利润分别为1.38、1.88、2.45 亿元，对应EPS 分别为0.37、0.51、0.66 元，对应PE 分别为19.97、14.61、11.23。首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

风险提示：下游需求放缓，新业务整合进度不及预期。